股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與營運資金政策相關(guān)性研究——基于制造企業(yè)數(shù)據(jù).pdf

1、受制于公司股權(quán)分散理論，公司管理人員與企業(yè)所有權(quán)人之間由于信息不對稱等因素產(chǎn)生的代理問題一直都處于公司治理研究領(lǐng)域的核心地位，但這一牢不可破的理論研究基礎(chǔ)也使得新的研究領(lǐng)域難以開拓。但隨著LaPorta等人于上世紀(jì)80年代的研究結(jié)果得到公認(rèn)，基礎(chǔ)性的代理問題已經(jīng)由所有者與管理人之間轉(zhuǎn)移到大股東與中小股東之間來，后兩者之間的代理問題更為符合當(dāng)代公司中所存在的問題。
　　 學(xué)術(shù)界以往對于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究，主要集中于其對于公司資本結(jié)

2、構(gòu)的影響、股權(quán)集中度對于投資策略的影響情況、大股東控制與公司股利政策選擇，較少涉獵股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異與營運資金政策、營運資本管理水平方面。
　　 在此基礎(chǔ)上本文以我國制造類上市公司為研究對象，選取09-11年A股上市公司數(shù)據(jù)通過多元線性回歸進(jìn)行相關(guān)實證分析，尋求我國制造類上市公司股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與營運資金政策選擇之間的相關(guān)關(guān)系。
　　 經(jīng)過研究得出如此結(jié)論:1、隨著股權(quán)集中度的不斷上升，制造類上市公司營運資本投資政策先

3、由緊縮型向?qū)捤尚瓦^渡，隨后則會由寬松型轉(zhuǎn)向緊縮型;2、我國制造類上市公司的股權(quán)制衡能力不會對企業(yè)營運資本投資政策產(chǎn)生影響;3、我國制造類上市公司的股權(quán)集中度不會對企業(yè)營運資本籌資政策產(chǎn)生影響，大部分企業(yè)都采取較為激進(jìn)的營運資本籌資政策;4、我國制造類上市公司的股權(quán)制衡能力不會對企業(yè)營運資本籌資政策產(chǎn)生影響;5、隨著股權(quán)集中度的增加，我國制造類上市公司營運資本政策會由激進(jìn)型向適中型過渡隨后又慢慢趨向于激進(jìn)型。6、我國制造類上市公司股權(quán)制衡

4、能力不會對企業(yè)營運資本政策選擇產(chǎn)生影響。
　　 在此研究基礎(chǔ)上，本文對于我國存在的大股東控制情況提出了以下幾個方面的建議:第一、加強(qiáng)獨立董事制度建設(shè);第二、深化股權(quán)分置改革;第三、建立健全公司股權(quán)制衡機(jī)制;第四、加強(qiáng)法律制度建設(shè)，保證有法可依、有法必依。
　　 本文對以往較少觸及的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司營運資本政策關(guān)系進(jìn)行研究，得出了相關(guān)結(jié)論，一方面驗證了前人的研究，另一方面也發(fā)現(xiàn)了與前人相悖的結(jié)論，在此基礎(chǔ)上希望給予我國制造類