人口老齡化對(duì)我國貨幣政策效果的影響——基于信貸傳導(dǎo)機(jī)制的研究.pdf

1、隨著人口的增長和人口結(jié)構(gòu)的變化，人口老齡化已經(jīng)成為影響經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要因素。21世紀(jì)以來，隨著中國人口老齡化快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)社會(huì)承受著越來越重的撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)，中國人口與經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展目前正處于“未富先老”的狀態(tài)。國內(nèi)消費(fèi)需求的不足與人口老齡化的快速發(fā)展是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨的主要難題，協(xié)調(diào)人口與經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展便成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中調(diào)控的主要目標(biāo)之一。
　　早在2004年，中國人民銀行行長周小川在由國際貨幣基金組織和中國人民銀

2、行聯(lián)合舉辦的“中國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制高級(jí)研討會(huì)”上就指出“在研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問題時(shí)，應(yīng)關(guān)注人口老齡化和社會(huì)保障體系對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的影響”，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是否暢通直接關(guān)系著貨幣政策的效果，而貨幣政策信貸渠道又作為我國貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道，直接影響到國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。在此背景之下，本文試圖從信貸傳導(dǎo)機(jī)制的視角出發(fā)，在理清人口老齡化與信貸傳導(dǎo)機(jī)制之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，為疏通信貸傳導(dǎo)的阻礙提供相關(guān)理論依據(jù)，以提高我國貨幣政策實(shí)施效果。<

3、br>　　本文首先系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)外的相關(guān)研究成果，闡述了人口老齡化對(duì)貨幣政策效果影響的理論基礎(chǔ)，并從理論上分析了人口老齡化通過信貸傳導(dǎo)渠道影響貨幣政策效果的機(jī)理。在對(duì)我國人口老齡化形成的原因，現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行系統(tǒng)介紹的基礎(chǔ)上，本文選取我國2001年-2015年相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用TVP-VAR模型實(shí)證檢驗(yàn)樣本期內(nèi)我國貨幣政策的效果變化，重點(diǎn)分析了衡量貨幣政策效果的時(shí)變脈沖響應(yīng)值。之后引入老年撫養(yǎng)比作為人口老齡化的代理變量

4、，與相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量構(gòu)建一個(gè)狀態(tài)空間模型，通過運(yùn)用中介效應(yīng)檢驗(yàn)法，實(shí)證分析人口老齡化對(duì)貨幣政策信貸傳遞渠道效果的影響，檢驗(yàn)結(jié)果表明我國人口老齡化通過貨幣政策信貸渠道削弱了貨幣政策的實(shí)施效果。
　　最后結(jié)合本文的理論分析和實(shí)證研究，就人口老齡化影響下，今后我國貨幣政策的改革發(fā)展等提出相應(yīng)的政策建議：第一，中央銀行的貨幣政策操作應(yīng)更加注重利率渠道的使用，不斷強(qiáng)化其作用，逐步推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。第二，貨幣當(dāng)局應(yīng)將人口老齡化這個(gè)重要的因素納入