中企海外并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)及控制——以中海油并購(gòu)尼克森為例.pdf

1、自從進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，世界范圍內(nèi)掀起了以跨國(guó)公司為主導(dǎo)的全球性企業(yè)并購(gòu)浪潮（第五次并購(gòu)浪潮），各國(guó)企業(yè)已把企業(yè)并購(gòu)作為規(guī)模擴(kuò)張的重要手段。中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)的壯大息息相關(guān)，而并購(gòu)是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的必經(jīng)之路。海外并購(gòu)可以帶來(lái)的好處不勝枚舉，但是隨著企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的日益增多，并購(gòu)失敗的比例也越來(lái)越大。根據(jù)麥肯錫的調(diào)查報(bào)告顯示，自20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球大型并購(gòu)案例中真正達(dá)到了預(yù)期成果的不足50％，其中，

2、中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)有67%是失敗的。造成并購(gòu)不成功的因素有很多，如文化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，但是無(wú)論哪一種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，最終都會(huì)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)成本從而影響并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指在并購(gòu)中財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化的風(fēng)險(xiǎn)，其主要是由并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等決策失誤所引起的。支付風(fēng)險(xiǎn)不僅僅與支付方式、支付時(shí)點(diǎn)的選擇有關(guān)，更與匯率及利率的變化息息相關(guān)。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)看，支付是定價(jià)的結(jié)果是融資的目的，那么定價(jià)和融資的風(fēng)

3、險(xiǎn)在一定程度上是可以通過(guò)支付方式的選擇加以分散和轉(zhuǎn)移的，也就是說(shuō)，支付方式的選擇實(shí)際上就是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的手段。盡管每種支付方式都存在其固有的風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)調(diào)整支付方案的結(jié)構(gòu)可以在一定程度上做到揚(yáng)長(zhǎng)避短。事實(shí)上，并購(gòu)支付決策的最終確定是主并方與被并購(gòu)企業(yè)為各自利益而達(dá)成的妥協(xié)。
　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分為引言，主要闡明了本論文研究意義和研究背景，對(duì)于海外并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行文獻(xiàn)述評(píng)，為下文展開(kāi)論述做好鋪墊。第二部分闡述了海外并購(gòu)以

4、及海外并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)原理。重點(diǎn)分析了海外并購(gòu)支付方式的影響因素以及海外并購(gòu)中常用的幾種支付方式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，并側(cè)重于對(duì)比分析各種支付方式的優(yōu)缺點(diǎn)。第三部分介紹了中海油并購(gòu)尼克森的案例。介紹了并購(gòu)雙方基本情況、中海油并購(gòu)尼克森的動(dòng)因及過(guò)程、影響中海油并購(gòu)支付方式的因素。第四部分對(duì)中海油并購(gòu)尼克森的案例進(jìn)行深度剖析。分析了中海油在并購(gòu)中的支付風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)控制的具體措施。第五部分是本論文結(jié)論形成部分。結(jié)合中海油并購(gòu)尼克森的案例，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)