信托公司企業(yè)價值評估方法探討.pdf

1、信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或為特定目的，進行管理或處分的行為。信托公司以信任委托為基礎、以貨幣資金和實物資產的經(jīng)營管理為形式，是一種將融資和融物相結合的多邊信用行為。
　　我國現(xiàn)代信托業(yè)于1979年恢復，至今30多年發(fā)展迅速，與銀行、保險、證券一起成為中國四大金融支柱。信托行業(yè)在支持經(jīng)濟發(fā)展中起到了積極作用。信托公司積極落實國家宏觀經(jīng)濟政策，依托各自

2、股東背景優(yōu)勢，引導社會資金流向國家大中型骨干企業(yè)和中小企業(yè)、“三農”、低碳經(jīng)濟、基礎設施建設等重要領域，在促進實體經(jīng)濟發(fā)展中起到了重要作用。從其發(fā)展規(guī)模來看，目前信托業(yè)已成為第二大金融行業(yè)。
　　隨著信托業(yè)的不斷發(fā)展，有關信托公司的企業(yè)價值評估案例也在不斷增加，但是信托公司的企業(yè)價值除了來源于表內固有資產，更多的來源于表外信托業(yè)務貢獻;同時，信托公司受國家宏觀經(jīng)濟政策影響比較大，并且隨著國家信托行業(yè)準入政策的放寬，信托公司的自由現(xiàn)

3、金流量的計算也有著不同于普通企業(yè)的困難。所以，想要正確的評估信托公司的價值，評估方法的選擇很重要。
　　在很多理論研究中，都把收益法作為信托公司企業(yè)價值評估的方法。但是，信托行業(yè)面臨著復雜的改革局面，經(jīng)濟下行及其他因素導致信托公司經(jīng)營風險增大，監(jiān)管一系列政策使信托業(yè)的不確定性增加，行業(yè)內風險性事件暴露增多，行業(yè)競爭也異常激烈，全行業(yè)各項核心指標增速放緩，防范風險與轉型成為各家信托公司共同面臨的挑戰(zhàn)。同時，信托公司的產品領域包括信政

4、合作項目與房地產信托項目，受政府項目監(jiān)管政策及房地產政策的影響，將給企業(yè)未來經(jīng)營帶來重大影響，難以對企業(yè)未來經(jīng)營及盈利狀況做出恰當?shù)墓烙?，因此在評估信托公司時并不適合采用收益法進行評估。
　　由于資產基礎法為從資產重置的角度間接地評價資產的公平市場價值，強調的是評估基準日各部分資產的重置價值。在實務中，考慮到評估對象價值除來源于表內固有業(yè)務之外，更多來源于表外信托業(yè)務貢獻;同時，作為實物資產占比較低、金融資產占比較高的金融類企業(yè)，

5、其價值與企業(yè)資產配置、風險控制能力、項目運作及組織管理經(jīng)驗等各種有形及無形資源相關性更大，而與實物資產規(guī)模相關性較小。因此如果想要采取資產基礎法計算信托公司的企業(yè)價值則需要考慮商譽的問題。
　　目前信托行業(yè)在滬深兩市已有兩家上市公司，同時近幾年中國國內的非上市信托公司也有很多增資擴股及股權轉讓的交易，這為采用市場法評估信托公司企業(yè)價值提供了很多有利信息。因此本文認為，在評估信托公司時可以采用市場法。但是由于信托公司的企業(yè)價值并不是