寧波華翔股票回購動因和經(jīng)濟效果分析.pdf

1、股票回購作為國際市場上一種成熟的資本市場運作行為，近些年來受到大家的廣泛關注。股票回購是指上市公司為了達到減少公司資本、調整股權結構等目的，從資本市場購回發(fā)行在外股票的行為。作為一種資本運作方式，股票回購能有效地對公司股利分配政策進行補充，而且有利于優(yōu)化公司資本結構，提升公司股票價值。盡管我國上市公司股票回購起步較晚，但是近些年來發(fā)展迅速，在2005年以前，因為我國法律制度的不完善以及我國資本市場流通性較弱，我國上市公司很少出現(xiàn)股票回購

2、事件。就算有股票回購事件，其股票回購的動機也主要是國有股減持或者是股權分置改革。2005年頒布了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》，我國上市公司進行股票回購的案例數(shù)量逐漸增加。從陸續(xù)宣布的股票回購公告中我們可以看出，進行股票回購的上市公司回購目的都是出于股價被嚴重低估、公司市凈率較低等原因，使得股票回購成為我國資本市場被關注的焦點。隨著股票回購成功實施案例的增加，市場爭論的焦點從是否應該進行股票回購轉變?yōu)楣善被刭彽亩▋r及實施方

3、式，特別針對中小投資者能否公平、合理的進行股票回購和股票回購的結果是否有利于我國證券市場的長遠發(fā)展進行了討論。因此探究股票回購的動因和經(jīng)濟后果分析對我國資本市場的發(fā)展有著一定的現(xiàn)實意義和理論研究價值，也成為我國上市公司資本運作中倍受關注的一個重要議題。
　　本文選取寧波華翔2011年和2012年連續(xù)兩年股票回購事件為研究對象，分析其股票回購的動因以及帶來的經(jīng)濟后果，希望以小看大，給我國其他上市公司有類似情況的提供借鑒。寧波華翔在結

4、束了2011年的股票回購計劃后緊接著兩個月又發(fā)出了2012年的股票回購公告。2012年3月寧波華翔發(fā)布了股票回購公告，成為2012年證券市場上第一個發(fā)出股票回購公告的上市公司。而且值得一提的是，從這兩次股票回購公告中可以看到，股票回購的目的基本是一樣的。所以像寧波華翔這樣連續(xù)兩年進行股票回購，而且回購目的是一致的，可以把兩次回購視為一次回購事件的整體。這種時間超過一年的股票回購事件，在我國股票回購歷史中較為罕見，因此具有研究意義。寧波華

5、翔選擇股票回購是因為公司的股價被低估，公司面臨著較大的經(jīng)營壓力。隨著我國資本市場與國際接軌，我國上市公司在面對經(jīng)營壓力的時候，也會借鑒寧波華翔的經(jīng)歷選擇股票回購這一手段緩解經(jīng)營壓力。
　　本研究分為五個部分：第一部分主要介紹了本文的研究意義、研究背景、研究思路和國內外學者對股票回購的動機和經(jīng)濟后果的相關文獻回顧介紹。第二部分則系統(tǒng)闡述了股票回購的相關理論概述，分別介紹了股票回購的涵義、類型與方式，及相關股票回購的動機理論和股票回購

6、可能帶來的經(jīng)濟后果，給以后結合寧波華翔案例進行分析奠定了理論基礎。第三部分是寧波華翔股票回購的案例介紹，介紹了寧波華翔的公司概況，并對寧波華翔股票回購事件進行了簡述，從制度背景、整體方案、具體進程和結果體現(xiàn)四個方面介紹了寧波華翔的股票回購。第四部分為論文的核心部分，這一部分對寧波華翔股票回購進行案例分析。分析了寧波華翔進行股票回購的戰(zhàn)略動因，以及股票回購前后所帶來的經(jīng)濟后果，并對寧波華翔股票回購這一事件的結果進行效果評價，對公司今后的發(fā)