基于程序化交易的統(tǒng)計(jì)套利研究.pdf

1、在風(fēng)云萬(wàn)變金融投資市場(chǎng)中，理性的市場(chǎng)參與者的投資目標(biāo)是在可預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)前提下，獲得效益最大化。自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生了劇烈的變動(dòng)，造成投資者的巨大損失。但統(tǒng)計(jì)套利型投資機(jī)構(gòu)卻不斷刷新自身業(yè)績(jī)，充分體現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)套利型交易方式的市場(chǎng)中性、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)套利是利用統(tǒng)計(jì)方法研究相關(guān)投資資產(chǎn)歷史價(jià)格數(shù)據(jù)，從而控制風(fēng)險(xiǎn)獲得收益的市場(chǎng)中心投資策略。
　　統(tǒng)計(jì)套利交易盈虧與市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性較小，主要依賴于投資組合

2、標(biāo)的間的價(jià)格關(guān)系。統(tǒng)計(jì)套利適用于做空機(jī)制完善的市場(chǎng)，本文主要就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)套利策略。隨著股指期貨，融資融券融資業(yè)務(wù)和期權(quán)市場(chǎng)的建立和不斷完善，統(tǒng)計(jì)套利策略將獲得更多的應(yīng)用機(jī)會(huì)。在歐美成熟資本市場(chǎng)，許多國(guó)際大型基金公司和投資銀行已經(jīng)在程序化交易平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)了大量金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)套利交易，為其帶來(lái)了超額收益。
　　程序化交易這種的操作方式不追求高風(fēng)險(xiǎn)條件下的績(jī)效、不追求賺取夸張的利潤(rùn)，它追求的是穩(wěn)健的長(zhǎng)期獲利，于市場(chǎng)中成長(zhǎng)并達(dá)到

3、財(cái)富累積的復(fù)利效果。經(jīng)過(guò)這種長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)穩(wěn)健的交易操作，可以使年獲利率保持在合理的目標(biāo)水準(zhǔn)。其特點(diǎn)是，較為開(kāi)放的交易戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，對(duì)于測(cè)試精度快速糾錯(cuò)和反饋，在交易信號(hào)發(fā)出后迅速下單交易，這有利于大量資產(chǎn)交易在統(tǒng)計(jì)套利策略中的實(shí)施和管理。反觀國(guó)內(nèi)，程序化交易在股票、期貨市場(chǎng)的應(yīng)用剛剛興起，而由于做空機(jī)制的缺失，統(tǒng)計(jì)套利類策略的研究和使用寥寥無(wú)幾。
　　目前，國(guó)內(nèi)的統(tǒng)計(jì)套利交易通常是指利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的模型和方法研究歷史金

4、融時(shí)間序列數(shù)據(jù)，尋找套利交易的機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)套利交易依據(jù)當(dāng)前價(jià)差與歷史價(jià)差偏差，其交易判斷主要根據(jù)套利者的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)。當(dāng)前針對(duì)于統(tǒng)計(jì)套利的研究熱點(diǎn)是對(duì)歷史數(shù)據(jù)做協(xié)整檢驗(yàn)，以確定序列長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系的存在，如果價(jià)格序列之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，則根據(jù)此種相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系開(kāi)發(fā)套利機(jī)會(huì)，即若價(jià)格偏離均衡值，建倉(cāng)入場(chǎng)交易;等待價(jià)格回歸均衡值，平倉(cāng)獲利離場(chǎng)。協(xié)整套利本質(zhì)上是利用價(jià)差序列的均值回復(fù)性。均值回復(fù)過(guò)程是一類特殊的隨機(jī)過(guò)程，其特點(diǎn)是逐漸恢復(fù)長(zhǎng)

5、期平均水平。本文對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)做了協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果顯示具有協(xié)整關(guān)系，也就是說(shuō)價(jià)差服從均值回復(fù)特性。
　　本文創(chuàng)新之處是利用程序化交易的建模思想，對(duì)價(jià)差序列進(jìn)行動(dòng)態(tài)處理，充分利用最新數(shù)據(jù)，同時(shí)利用均值回復(fù)特性計(jì)算交易信號(hào)。研究對(duì)象選取國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上交易較為活躍的品種之一上海期貨交易所螺紋鋼期貨合約。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)目前已經(jīng)具備完善的做空機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)套利的交易思想。在我國(guó)股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)及期權(quán)業(yè)務(wù)陸續(xù)推出和完善的大背景下，統(tǒng)計(jì)套利的