基于系統(tǒng)性風險的銀行資本監(jiān)管及其宏觀經濟效應.pdf

1、2008年金融危機的發(fā)生促使人們反思金融監(jiān)管政策領域的缺陷，危機的一個重要教訓在于，以單家銀行機構穩(wěn)健經營為目標的微觀審慎監(jiān)管和資本約束機制不能有效維護銀行體系穩(wěn)定，在抵御系統(tǒng)性風險方面存在重大缺陷，基于宏觀審慎視角及系統(tǒng)性風險的金融監(jiān)管成為后危機時代各國監(jiān)管理念和工具的主要發(fā)展趨勢及調整方向。2010年巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實施，將中國銀行業(yè)資本監(jiān)管由關注微觀風險推向了宏觀與微觀審慎相結合的實施階段。如何衡量我國大型銀行機構的系統(tǒng)性風險貢獻度

2、，如何識別宏觀經濟體系的信用融資水平和金融累積風險，如何建立起基于這些系統(tǒng)性風險的資本監(jiān)管工具，資本監(jiān)管新規(guī)對于宏觀經濟波動和社會福利損失有哪些影響，如何權衡與協(xié)調逆周期資本政策與貨幣政策的相互關系？這一系列問題不僅僅是理論問題，更是重要的現實問題，對于我國銀行系統(tǒng)性風險的有效監(jiān)管和防范，宏觀審慎政策的制定與實施以及維護金融體系的穩(wěn)定具有非常重要的理論意義和實踐價值。
　　在這一背景下，本文從加強宏觀審慎監(jiān)管的角度出發(fā)，對基于系統(tǒng)

3、性風險的我國銀行資本監(jiān)管政策設計和實際應用，以及資本監(jiān)管的宏觀經濟效應及其與貨幣政策的協(xié)調關系，進行了深入的理論研究和實證分析，本文的研究結構包含三大部分:第一部分是對于系統(tǒng)性風險的測度和資本監(jiān)管設計，具體包括兩個方面，根據系統(tǒng)性風險的截面維度和時間維度，一方面探討了系統(tǒng)重要性銀行的測度評估框架和系統(tǒng)性附加資本的設計、計提方法，另一方面建立了逆周期資本監(jiān)管框架下宏觀系統(tǒng)性風險指標體系，并對逆周期資本工具的設計、開發(fā)和運用進行了探討和研究

4、。論文第二部分是在DSGE模型基礎上研究了基于系統(tǒng)性風險資本監(jiān)管的宏觀經濟效應，在一般均衡框架下討論了監(jiān)管資本要求提高，以及逆周期資本監(jiān)管政策的實施所造成的宏觀經濟效應和福利影響。第三部分探討了最優(yōu)貨幣政策與逆周期資本監(jiān)管政策的權衡與協(xié)調問題，在一個統(tǒng)一的模型框架內，對兩種政策的相互關系以及在應對不同宏觀經濟情形上的效果進行研究。本文的工作主要包括以下幾個方面:
　　1、對我國系統(tǒng)重要性銀行進行測度并建立了有差別的系統(tǒng)重要性銀行附

5、加資本。本文從風險傳染的直接影響和間接影響兩方面，分別應用基于資產負債表關聯數據的金融網絡分析法，和基于市場價格數據的CoVaR方法對我國銀行的系統(tǒng)重要性水平和風險傳染效應進行測度，并綜合考慮銀行機構的規(guī)模、系統(tǒng)關聯性、可替代性、復雜性、同質性和跨境活躍度六類指標，建立了銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的綜合度量框架，并對我國63家銀行的系統(tǒng)重要性進行評估和排序，在此基礎上將銀行區(qū)分為高度系統(tǒng)性銀行、部分系統(tǒng)重要性銀行、非系統(tǒng)性大型金融機構與非系統(tǒng)性中

6、小銀行等，為系統(tǒng)重要性銀行附加資本的計提提供了量化標準和監(jiān)管依據。
　　2、對于我國銀行業(yè)資本監(jiān)管的順周期性及其相應的逆周期資本監(jiān)管框架設計進行研究。逆周期銀行資本監(jiān)管是實現銀行體系宏觀審慎監(jiān)管的核心內容，但如何準確的判斷經濟周期和識別宏觀系統(tǒng)性風險的特征、水平和變化趨勢，以及如何把握逆周期工具的時點和程度則是實施該項監(jiān)管中的難題。本文在對我國商業(yè)銀行資本充足率變動的順周期效應進行實證分析的基礎上，從中國銀行業(yè)和宏觀金融風險的實際

7、情況出發(fā)，構建了多層次、多維度的宏觀系統(tǒng)性風險度量指標框架，以反映我國金融體系和社會整體的信用融資水平，并以此作為逆周期緩沖資本的指導變量;在識別系統(tǒng)性風險狀態(tài)和判斷逆周期資本工具的應用時點方面，論文引入了Markov機制轉移模型對周期轉變和風險狀態(tài)的階段性變遷進行識別和分析，以確定逆周期資本的計提時點和程度，為風險判別和逆周期監(jiān)管建立起系統(tǒng)性的定量分析方法作支撐。
　　3、建立了包含銀行監(jiān)管資本影響和金融加速器效應的DSGE模型

8、，對基于系統(tǒng)性風險資本監(jiān)管的宏觀經濟效應進行研究。通過建立一個含有銀行部門監(jiān)管資本影響和金融加速器效應的新凱恩斯主義DSGE模型，分析在巴塞爾Ⅲ新監(jiān)管框架下銀行資本充足率要求提高和逆周期資本政策的實施對宏觀經濟波動的沖擊和影響，圍繞三個核心問題:即第一，貨幣政策的銀行資本傳導渠道對于宏觀經濟波動的作用機制和效果如何;第二，銀行資本監(jiān)管要求提高對于宏觀經濟變量的沖擊和影響程度有多大;第三，逆周期資本監(jiān)管政策的實施能否對真實經濟波動起到平抑

9、作用。通過理論和校準模擬分析，深入研究了銀行監(jiān)管資本變動通過信貸渠道對于宏觀經濟波動的影響機制和效果，為我國貨幣政策和宏觀審慎政策的實施和政策工具的選擇與權衡等提供理論與經驗支持。
　　4、基于DSGE模型對貨幣政策與逆周期資本監(jiān)管政策的權衡與協(xié)調問題進行研究。在一個統(tǒng)一的模型框架內，對貨幣政策與逆周期資本監(jiān)管政策的相互關系，以及在應對不同宏觀經濟情形上的效果進行研究和對比，通過校準和數值模擬對不同政策組合下的社會福利損失進行比較

10、，并對逆周期資本監(jiān)管的政策參數選擇及其經濟效果進行全面評估，為有效把握貨幣政策與逆周期審慎監(jiān)管政策的相互關系，以及衡量兩種政策工具在應對不同政策目標（包括物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定）上的層次順序和政策效果提供有意義的借鑒參考。
　　5、回顧和總結了金融危機后美國、歐盟、英國、日本等國提出的基于系統(tǒng)性風險的銀行監(jiān)管改革方案、監(jiān)管工具和發(fā)展方向，比較了各國建立宏觀審慎監(jiān)管的機構分工和監(jiān)管框架，提出從增強宏觀審慎意識、加強系統(tǒng)性風險分析與評估、

11、明確監(jiān)管部門職責與工具、把握金融部門與實體經濟的相互影響以及協(xié)調審慎政策與貨幣財政政策的相互關系方面，為后危機時代中國建立宏觀審慎與微觀審慎緊密結合的監(jiān)管框架體系提供借鑒。
　　本文的不足之處在于:由于金融危機尚未結束，對于銀行系統(tǒng)性風險的識別、測度和相應資本監(jiān)管問題的研究仍在深入中，無論從研究數據還是研究方法上均存在較大的改進空間，此外，論文所建立的DSGE理論模型還較為簡單，在提高系統(tǒng)的復雜性和與實際經濟特征一致性方面還有待進