國有企業(yè)金融衍生品交易問題研究——以中國航油（新加坡）為例.pdf

1、2003-2004年間中國航油新加坡股份有限公司（以下簡稱“CAO”）因參與原油衍生品交易產生巨額虧損5.54億美元，導致公司不得不申請破產保護，該事件一方面使得巨額的國有資產流失，另一方面使得在海外上市的中資企業(yè)名譽受損。
　　該事件與其說是企業(yè)參與套期保值的反面教材，不如說是公司治理失敗的典型案例。通過研究發(fā)現，CAO擁有良好的風險管理制度，但是卻沒有得到落實，根本問題出在公司治理上。
　　隨著人民幣加入SDR，人民幣在

2、成為國際貨幣的進程中又前進了一大步，但是人民幣的匯率彈性必然會擴大，風險也將隨之增加。金融衍生品具有很好的管理價格風險的作用，但是目前衍生品工具運用的比例相當低，樂觀估計甚至不到四成，而且絕大部分國內實體企業(yè)對衍生品缺乏深刻認識，在運用衍生工具的過程中很容易由套期保值變成了投機，即原本為了規(guī)避風險反而卻增加了自身的風險。運用衍生工具規(guī)避價格風險是企業(yè)做大做強過程中必不可少的，考慮到當前國內實體企業(yè)運用衍生工具的比例嚴重偏低，可以預見未來

3、必定會有更多的企業(yè)參與到衍生品交易，而其中良好的公司治理制度以及風險管理制度是企業(yè)參與衍生品交易成功的關鍵。
　　國有企業(yè)不合理的公司治理制度，成為 CAO虧損的最根本原因，同樣的問題絕不止CAO一家，慘痛的歷史教訓告訴我們，進行國企改革，建立現代的公司治理制度勢在必行。國家十三五規(guī)劃建議明確強調，分類推進國有企業(yè)改革，完善現代企業(yè)制度，以增強國企的創(chuàng)造力、影響力以及抵御風險的能力。
　　本文以案例分析的形式，介紹了CAO虧