我國貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)的實(shí)證研究.pdf

1、全球性金融危機(jī)爆發(fā)前，一些國家或地區(qū)較長期的低利率環(huán)境，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)量的大幅增加以及貸款風(fēng)險的不斷累積，加上監(jiān)管未能及時跟上，最后引發(fā)泡沫。金融危機(jī)以來，學(xué)者們開始重視金融中介部門在影響貨幣政策傳導(dǎo)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面的重要角色。越來越多的研究轉(zhuǎn)向貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)聯(lián)，即貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道。另外，央行在運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控經(jīng)濟(jì)過程中，銀行作為金融市場的重要參與者，對央行貨幣政策調(diào)控的反應(yīng)模式，制約著貨幣政策傳導(dǎo)效率

2、和實(shí)施效果。中國研究貨幣政策對銀行風(fēng)險承擔(dān)影響的條件已經(jīng)或者逐步完備，這就要求我們著重關(guān)注貨幣政策與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系。那么，在我國長期持續(xù)的低利率貨幣環(huán)境下，貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道是否存在？如果存在，其傳導(dǎo)機(jī)制如何？這種風(fēng)險承擔(dān)渠道是否與銀行的微觀特征相關(guān)？其方向如何呢？這些問題都值得我們探討。
　　本文首先從貨幣政策風(fēng)險承擔(dān)渠道的傳導(dǎo)路徑、概念界定及影響因素方面，全面系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)外的文獻(xiàn)研究。然后，本文基于2004年-

3、2013年我國的15家代表性商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，構(gòu)建我國不同貨幣政策類型下的風(fēng)險承擔(dān)渠道模型。根據(jù)豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果，選擇相應(yīng)的固定或隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析，驗(yàn)證我國貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道的存在性及其影響因素。另外，本文將貨幣政策分為數(shù)量型工具和價格型工具兩類，研究在不同貨幣政策類型下，是否銀行風(fēng)險承擔(dān)渠道有所差異。然后，本文引入貨幣政策立場，更直接表示貨幣政策的松緊程度，進(jìn)一步分析貨幣政策立場對風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響。繼而研究貨幣

4、政策立場對于銀行風(fēng)險的承擔(dān)效應(yīng)是否與銀行特征不同而有所改變。最后根據(jù)文章的實(shí)證結(jié)果及分析，得出相應(yīng)的政策建議，為我國宏觀審慎管理制度框架下的貨幣政策設(shè)計(jì)提供參考。
　　本文基于貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道的理論假說，建立相應(yīng)模型并選取符合我國國情的變量指標(biāo)，通過實(shí)證結(jié)果分析得出:首先，在我國貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道確實(shí)存在，寬松的貨幣政策下會催生銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為。銀行作為貨幣政策接受者，對貨幣政策反應(yīng)模式并非中性。貨幣政策立場，即貨幣政

5、策相對目標(biāo)政策的相對松緊度，會明顯的反向改變銀行的風(fēng)險承擔(dān)意愿。也就是說，風(fēng)險承擔(dān)渠道的存在可能提高了貨幣政策的有效性，寬松的貨幣政策可能通過提高銀行風(fēng)險承擔(dān)意愿放大貨幣政策的擴(kuò)張效應(yīng)，而緊縮的貨幣政策可能通過降低銀行風(fēng)險承擔(dān)的意愿而產(chǎn)生較大的緊縮效應(yīng)。第二，貨幣政策當(dāng)局無論使用數(shù)量型還是價格型政策工具，只要是寬松的貨幣政策環(huán)境就會激勵銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為。兩種貨幣政策工具對銀行風(fēng)險承擔(dān)行為的作用方向一致。其次，通過對風(fēng)險承擔(dān)渠道的影響因