中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)效果影響因素研究.pdf

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期以投資和出口為推進(jìn)器，出口貿(mào)易的巨額順差，導(dǎo)致國(guó)家外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)?；诟哳~外匯資產(chǎn)保值增值、中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、中國(guó)企業(yè)跨越發(fā)展的共同需要，促使中國(guó)企業(yè)邁出海外并購(gòu)的步伐。金融危機(jī)爆發(fā)后，歐美經(jīng)濟(jì)的低靡、海外金融資產(chǎn)回報(bào)的降低以及中國(guó)政府的政策鼓勵(lì)和支持，促使中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)迅速增長(zhǎng)。那么，這些并購(gòu)活動(dòng)的最終表現(xiàn)究竟如何？哪些因素影響了并購(gòu)績(jī)效？這些都值得關(guān)注。鑒于此，本文將對(duì)影響中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響因素進(jìn)行詳細(xì)

2、考察。
　　本文將建立“宏觀—行業(yè)—微觀”三維分析考察中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的影響因素，通過(guò)案例分析、理論分析、實(shí)證分析相結(jié)合的方式多角度研究。通過(guò)案例分析，對(duì)不同行業(yè)企業(yè)的深入考察，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)對(duì)象的產(chǎn)業(yè)組織特征是影響并購(gòu)成敗和效果的關(guān)鍵。在此基礎(chǔ)上，基于三維分析框架對(duì)影響并購(gòu)效果的宏觀因子、行業(yè)因子以及微觀因子進(jìn)行深入探討，發(fā)現(xiàn)：在宏觀方面，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)機(jī)制完善程度、資本市場(chǎng)狀況等是影響并購(gòu)效果的重要因素；在行業(yè)方面，行業(yè)收益、行

3、業(yè)地位等是影響并購(gòu)效果的重要因素；而微觀方面，企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)成長(zhǎng)性以及國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)等是影響并購(gòu)效果的重要因素。
　　在理論分析之后，本研究通過(guò)建立多元回歸模型檢驗(yàn)了不同因素對(duì)并購(gòu)效果的影響：（1）國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好對(duì)并購(gòu)效果呈正向影響。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況較好的情況下，并購(gòu)企業(yè)績(jī)效與經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)出一致性，這與許多并購(gòu)對(duì)象順周期性特征可能相關(guān)。（2）出口快速增長(zhǎng)下，海外并購(gòu)效果較差。出口增長(zhǎng)反映出國(guó)內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品存在優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而表現(xiàn)出其與