基于FCFF模型的上市企業(yè)價(jià)值評估——以蒙牛收購雅士利為例.pdf

1、我國資本市場隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展而不斷完善，兼并收購也日益頻繁，行業(yè)間的并購正在成為一種趨勢。而并購成功與否，很多時(shí)候取決于收購價(jià)格的合理性，過高或者過低的定價(jià)都有可能導(dǎo)致并購的最終失敗。如何正確地、科學(xué)地評估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值已成為兼并與收購活動成功的關(guān)鍵。目前，企業(yè)價(jià)值評估已形成完善的理論體系，并已得到廣泛應(yīng)用。本文以乳制品行業(yè)的并購整合為切入點(diǎn)，以乳制品行業(yè)最大規(guī)模并購案——蒙牛乳業(yè)集團(tuán)收購雅士利國際集團(tuán)為案例，以2012年7月1日起實(shí)

2、施的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》為依據(jù)，分析國家、行業(yè)、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，運(yùn)用企業(yè)自由現(xiàn)金流量法(FCFF)評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，詳細(xì)敘述估值過程、估值參數(shù)的選擇與計(jì)算，意圖為并購雙方及評估機(jī)構(gòu)提供一個(gè)簡單有效的估值模型，為未來乳制品行業(yè)并購整合中評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值提供些許幫助和便利。
　　本文首先介紹了文章的研究背景，研究目的和意義，可能的創(chuàng)新點(diǎn)以及相關(guān)的文獻(xiàn)綜述。之后是企業(yè)價(jià)值評估方法之一——收益法評估的相關(guān)理論研究。主要介紹了收益法

3、的理論基礎(chǔ)、各個(gè)評估折現(xiàn)模型，并對各模型的適用范圍和差異做了詳細(xì)的對比分析，指出了企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的優(yōu)越性，以及FCFF模型存在的問題及相關(guān)設(shè)想，為后文中的案例分析打下了理論基礎(chǔ)。本文的重點(diǎn)內(nèi)容是對蒙牛收購雅士利這一具體案例的分析與計(jì)算，其中第三章是對于并購案例的背景、并購目標(biāo)及方案的分析。第四章從國家、行業(yè)和企業(yè)三個(gè)方面對雅士利國際集團(tuán)的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行了評價(jià)。第五章是FCFF模型在具體案例中的運(yùn)用，詳細(xì)敘述每一個(gè)參數(shù)的數(shù)據(jù)獲取