基于智力資本的非上市企業(yè)股權(quán)價值評估研究——以電子行業(yè)為例.pdf

1、經(jīng)濟市場越來越活躍，企業(yè)股權(quán)交易過程中對股權(quán)估值的需求引起了大量的股權(quán)價值評估活動的興起。當債權(quán)價值一定時，股權(quán)價值由企業(yè)價值決定，而智力資本作為企業(yè)價值的主要來源，間接成了企業(yè)股權(quán)價值的主要貢獻者。此外，由于傳統(tǒng)的股權(quán)價值評估方法在評估非上市企業(yè)股權(quán)時存在一定的局限性，故本文探討基于智力資本的非上市企業(yè)股權(quán)價值評估思路。
　　本文首先回顧了智力資本的概念、要素和主要測量方法，并對股權(quán)價值評估及其方法進行了分析，認為傳統(tǒng)的股權(quán)評估

2、方法不適用于非上市企業(yè)。隨后，本文從核心競爭力理論的角度較為系統(tǒng)地論述了智力資本對企業(yè)價值創(chuàng)造的作用途徑，并分析了智力資本各要素的價值創(chuàng)造作用。在此基礎(chǔ)上，本文提出了通過計量經(jīng)濟模型來估計價值創(chuàng)造函數(shù)，接著利用估計出的價值創(chuàng)造函數(shù)估算企業(yè)價值，在估算出企業(yè)的債權(quán)價值的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)價值與其債權(quán)價值、股權(quán)價值之間的關(guān)系算出企業(yè)股權(quán)價值估值，并利用流動性折扣來調(diào)整股權(quán)評估值的具體的評估流程。接著，本文以我國電子行業(yè)上市公司作為研究樣本，對

3、本文所提出的評估思路的可行性進行實證檢驗。最后，本文以非上市企業(yè)北京京東方顯示技術(shù)有限公司為待評估企業(yè)進行案例研究，利用實證結(jié)果評估其股權(quán)價值。
　　本文的主要貢獻在于從實證檢驗的角度較為有力地證實了本文提出的基于智力資本的非上市企業(yè)股權(quán)價值的評估思路的可行性，為股權(quán)價值評估及其他評估領(lǐng)域的理論與方法提供了一種新思路。本文的局限性在于理論基礎(chǔ)不夠完善和實證結(jié)果仍有待更多的實踐來檢驗。因此未來可能的研究方向是拓寬和深入智力資本對企業(yè)