公開市場(chǎng)操作對(duì)股票市場(chǎng)的影響分析.pdf

1、金融資產(chǎn)價(jià)格是有效資本市場(chǎng)中最重要的資源調(diào)配信號(hào),由市場(chǎng)各方參與者的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)共同決定,理論上可以對(duì)所有可能影響資產(chǎn)收益的信息做出反應(yīng).貨幣政策工具作為貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣政策的策略和手段,必然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響,從而造成金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)。
　　目前國(guó)內(nèi)外研究主要是從貨幣政策整體出發(fā)對(duì)股票市場(chǎng)的影響進(jìn)行分析，并且得出了不同的結(jié)論。本文以公開市場(chǎng)操作為研究對(duì)象,根據(jù)貨幣政策工具對(duì)股票價(jià)格的影響機(jī)理,采用施加了短期約束的結(jié)構(gòu)式向量自回

2、歸(SVAR)模型，通過單位根檢驗(yàn)、Johanson協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，研究了我國(guó)央行公開市場(chǎng)操作對(duì)股票價(jià)格的影響。
　　實(shí)證結(jié)果表明,公開市場(chǎng)操作由于在市場(chǎng)規(guī)模、操作品種、期限結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)目標(biāo)等方面仍存在不足和缺陷,加上目前中國(guó)中國(guó)的市場(chǎng)反應(yīng)機(jī)制不夠健全，還不能對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)揮有效的作用。為了進(jìn)一步研究公開市場(chǎng)操作的影響，本文又對(duì)貨幣政策比較敏感的金融行業(yè)股票價(jià)格進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)分析，并與整個(gè)市