中小企業(yè)債券融資成本影響因素研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)社會(huì)日益發(fā)展的過(guò)程中，中小企業(yè)以其自身的優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展，在充分利用社會(huì)閑散資金、帶動(dòng)勞動(dòng)力就業(yè)方面發(fā)揮著不可替代的作用。在發(fā)展的同時(shí)，中小企業(yè)也面臨著融資難題。政府等相關(guān)部門(mén)非常關(guān)注中小企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題，一直以來(lái)，出臺(tái)了許多政策積極拓寬中小企業(yè)的融資渠道，推出了中小企業(yè)集合債券、中小企業(yè)集合票據(jù)和中小企業(yè)私募債券的試點(diǎn)，創(chuàng)新了中小企業(yè)的融資方式。2015年1月，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，中小企業(yè)發(fā)行債券的條件放寬了，可以

2、通過(guò)非公開(kāi)的方式發(fā)行公司債券。然而在中小企業(yè)發(fā)行債券的過(guò)程中還存在著諸多問(wèn)題，影響其債券融資成本的因素模糊不清，制約著中小企業(yè)的發(fā)展。
　　本文以2007-2015年在上海和深圳證券交易所發(fā)行的839支中小企業(yè)集合債券、中小企業(yè)集合票據(jù)和中小企業(yè)私募債券作為研究樣本，以MM理論、信息不對(duì)稱理論、信號(hào)傳遞理論等理論作為基礎(chǔ)，通過(guò)分析我國(guó)債券市場(chǎng)和中小企業(yè)債券的發(fā)展現(xiàn)狀，探討了影響中小企業(yè)債券融資成本的影響因素，并提出了信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保

3、和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況對(duì)中小企業(yè)債券融資成本影響的研究假設(shè)，設(shè)立了相應(yīng)的多元線性回歸模型，利用實(shí)證方法檢驗(yàn)了假設(shè)結(jié)果。
　　經(jīng)過(guò)研究，本文得出結(jié)論:具有信用評(píng)級(jí)的債券信用利差較低，同時(shí)信用評(píng)級(jí)與中小企業(yè)債券的信用利差呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即證明了信用評(píng)級(jí)可以降低中小企業(yè)債券的融資成本，而相比較大型企業(yè)和其他企業(yè)來(lái)說(shuō)，信用評(píng)級(jí)對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)債券融資成本的降低更為顯著;與其他公司債券不同的是，擔(dān)保可以顯著地降低中小企業(yè)債券的信用利差，而專業(yè)的擔(dān)

4、保機(jī)構(gòu)由于擔(dān)保能力和專業(yè)性更強(qiáng)，和普通企業(yè)擔(dān)保相比，對(duì)中小企業(yè)債券融資成本的降低更有效;實(shí)證結(jié)果表明中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況對(duì)債券融資成本沒(méi)有顯著的影響。
　　最后，本文在研究分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，有針對(duì)性地提出了促進(jìn)中小企業(yè)債券發(fā)展的相關(guān)建議，有健全債券信用評(píng)級(jí)，建立完備統(tǒng)一的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系;提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，政府推動(dòng)擔(dān)保機(jī)制的建設(shè)，使擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作更加規(guī)范;加強(qiáng)中小企業(yè)的信息披露，提高債券信息的透明度，并完善財(cái)務(wù)