互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資的投資者保護(hù)制度研究.pdf

1、本文所研究的對(duì)象是我國(guó)非公開(kāi)股權(quán)融資中的投資者保護(hù)問(wèn)題?；ヂ?lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資作為我國(guó)金融創(chuàng)新的代表，被寄托著緩解小微及初創(chuàng)企業(yè)“融資難”困境的使命，并在近年來(lái)獲得高速發(fā)展。然而發(fā)展背后，互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資本身的高風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管滯后導(dǎo)致的投資者保護(hù)制度缺失，都使得該領(lǐng)域中的投資者保護(hù)逐漸成為突出問(wèn)題，并由此成為行業(yè)良性發(fā)展的重要阻礙。因此，研究互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資中投資者保護(hù)制度的建構(gòu)及完善就具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。為此，本文從互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)

2、融資的內(nèi)涵入手，在與股權(quán)眾籌的區(qū)分中形成對(duì)互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資的準(zhǔn)確、全面的理解。在此基礎(chǔ)上分析了互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資中投資者保護(hù)的必要性和其面臨的制度困境，并通過(guò)借鑒外國(guó)立法實(shí)踐和國(guó)內(nèi)行業(yè)自律實(shí)踐在該領(lǐng)域中投資者保護(hù)的經(jīng)驗(yàn)，最終提出建立和完善我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資中投資者保護(hù)制度的相關(guān)建議。
　　本研究分為四個(gè)部分：第一部分是互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資概述。本部分首先介紹了互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資的概念內(nèi)涵；其次，通過(guò)分析互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股

3、權(quán)融資的參與主體及發(fā)行模式，來(lái)介紹互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)形式；最后，針對(duì)之前研究和實(shí)踐中混淆互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資與股權(quán)眾籌的現(xiàn)實(shí)情況，系統(tǒng)分析了二者的區(qū)別，為下文針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資自身獨(dú)特的制度價(jià)值和運(yùn)行邏輯，建構(gòu)投資者保護(hù)制度打下基礎(chǔ)。第二部分是互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資中投資者保護(hù)的必要性及制度困境。本部分首先從兩個(gè)層面上論證了互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資中投資者保護(hù)的必要性：一是現(xiàn)今投資者群體不適格需立法介入保護(hù)，二是從制度上的經(jīng)

4、濟(jì)考量和當(dāng)下權(quán)利義務(wù)失衡的現(xiàn)狀和違法風(fēng)險(xiǎn)等角度論證了合格投資者仍需法律保護(hù)的必要性。其次，闡述了該領(lǐng)域中投資者保護(hù)面臨的制度困境，集中可體現(xiàn)在專門(mén)監(jiān)管制度缺失、投資者保護(hù)制度結(jié)構(gòu)性失衡和配套制度不完善這三個(gè)方面。第三部分是互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資中投資者保護(hù)的實(shí)踐做法。本部分不僅考察了美國(guó)在該領(lǐng)域的投資者保護(hù)上的立法實(shí)踐，還以“東家”和“36氪”為代表，系統(tǒng)梳理了國(guó)內(nèi)行業(yè)在該領(lǐng)域中建構(gòu)投資者保護(hù)制度的經(jīng)驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行批判