上證綜合指數(shù)與其它金融市場(chǎng)指數(shù)間的相干性分析——基于小波分析.pdf

1、伴隨著金融自由化的進(jìn)行和金融創(chuàng)新的發(fā)展，各個(gè)國(guó)家的開(kāi)放程度不斷加深，各金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性也不斷增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者早在20世紀(jì)70年代就已經(jīng)開(kāi)始對(duì)各金融市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象進(jìn)行研究，并且已經(jīng)深入到了對(duì)聯(lián)動(dòng)機(jī)理的考察，但是把我國(guó)證券市場(chǎng)作為研究對(duì)象的卻相對(duì)較少。這是因?yàn)槲覈?guó)股票市場(chǎng)在成立之初，為保證資本市場(chǎng)安全、抵御國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)沖擊，而采取了一系列限制外國(guó)投資者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行投資的政策，導(dǎo)致我國(guó)市場(chǎng)一直處于相對(duì)封閉的狀態(tài)。所以，在這一時(shí)期，我國(guó)

2、證券市場(chǎng)幾乎獨(dú)立于世界其它市場(chǎng)，即使具有相關(guān)性也相當(dāng)微弱。但是隨著我國(guó)加入WTO、股份制改革和匯率制度改革等的進(jìn)行，我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度不斷提高，我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)間的聯(lián)系也越來(lái)越緊密，其受到其它市場(chǎng)波動(dòng)的影響也越來(lái)越明顯。因此，我國(guó)股票市場(chǎng)與世界主要金融市場(chǎng)之間是否具有聯(lián)動(dòng)性以及相互之間具有怎樣的引導(dǎo)關(guān)系開(kāi)始成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　本文以1995年1月到2014年12月上證綜合指數(shù)、國(guó)際各股票市場(chǎng)月收盤指數(shù)以及人民幣對(duì)美

3、元匯率中間價(jià)月平均價(jià)格、西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨月收盤結(jié)算價(jià)格、倫敦黃金現(xiàn)貨月收盤價(jià)格數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。首先采用連續(xù)小波變換方法得到各樣本指數(shù)的走勢(shì)圖和連續(xù)小波變換功率譜圖，用于了解各時(shí)間序列的波動(dòng)特點(diǎn);再用交叉小波互譜分析方法得到各樣本指數(shù)間的相干性功率譜圖和相位角圖，用以分析各時(shí)間序列間的相干性和互動(dòng)引導(dǎo)關(guān)系。
　　通過(guò)研究，本文認(rèn)為:隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的改革和發(fā)展，我國(guó)股市的開(kāi)放性逐步提高，與國(guó)際股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性大大加