委托人與代理人的目標(biāo)沖突及融合.pdf

1、依據(jù)兩權(quán)分離理論、委托代理理論、目標(biāo)差異理論和激勵(lì)相容理論，本文對(duì)代理人有別于委托人的目標(biāo)偏好的相關(guān)機(jī)理進(jìn)行分析，提出了代理人規(guī)模偏好假設(shè)，并構(gòu)建了“以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)的六位一體激勵(lì)約束”體系。其基本理念是：在有效識(shí)別代理人的目標(biāo)偏好前提下，對(duì)代理人的行為進(jìn)行引導(dǎo)與矯正，使代理人努力達(dá)到有利于公司價(jià)值創(chuàng)造的績(jī)效目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)代理人與委托人目標(biāo)最大限度地融合。
　　 針對(duì)代理人規(guī)模偏好假設(shè)，本文以1999-2009年我國(guó)上市公司和

2、1997-2009年《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)為樣本，分別對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明：企業(yè)高管報(bào)酬與企業(yè)規(guī)模呈高度正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為0.433)，而與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性很小(相關(guān)系數(shù)為0.006)；企業(yè)規(guī)模與企業(yè)利潤(rùn)正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為0.545)；企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與利潤(rùn)增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為-0.037)；在多數(shù)情況下(52.71％)，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大于利潤(rùn)增長(zhǎng)率，其中部分(35.92％)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為正，而利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)；各

3、項(xiàng)指標(biāo)在行業(yè)間、地區(qū)間、規(guī)模間、年度間存在較大差異。以此為基礎(chǔ)，本文構(gòu)建了代理人規(guī)模偏好私人收益曲線、私人收益函數(shù)，對(duì)收益曲線與收益函數(shù)分析表明：當(dāng)代理人規(guī)模偏好中，積極因素占主體時(shí)，代理人規(guī)模偏好與公司業(yè)績(jī)呈正相關(guān)；反之，消極因素占主體時(shí)，呈負(fù)相關(guān)，從而對(duì)股東利益造成損害。
　　 文章建議，委托人與代理人目標(biāo)融合實(shí)現(xiàn)的基本路徑包括，實(shí)證檢驗(yàn)代理人有別于委托人的目標(biāo)偏好，并對(duì)委托人與代理人的目標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)量化；構(gòu)建與完善以股東