交叉上市、分析師跟蹤與公司透明度——基于中國交叉上市公司的實證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化和金融一體化的發(fā)展,跨國公司在國際化經(jīng)營過程中,不僅謀求經(jīng)營的國際化,而且越來越多的公司開始走上了國際化融資的道路,從而擴大投資者基礎(chǔ)、降低融資成本,提高公司價值,享受國際化融資帶來的好處。交叉上市作為一種國際化融資方式,于二十世紀九十年代興起,并成為國際資本市場的一大亮點。隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,中國企業(yè)的快速成長,其在國際化經(jīng)營過程中也開始積極謀求海外上市,充分利用海外資本市場籌集資本,但是目前中國企業(yè)的透明度令人堪憂

2、,從而直接影響到其在資本市場,尤其是國際資本市場上的融資能力。如何提高中國企業(yè)的透明度,是中國企業(yè)在國際化經(jīng)營,尤其是在國際化融資過程中面臨的重要問題。
　　 另一方面,隨著中國資本市場的不斷完善,中國資本市場也將吸引越來越多的國外公司來中國上市融資。一個運行良好的資本市場必然要有一套完整的透明度監(jiān)管體系做支撐,但是,中國資本市場的透明度監(jiān)管卻遠遠滯后于中國經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展,因此如何建立健全中國資本市場的透明度監(jiān)管體系,充分

3、保護中國投資者的利益,是中國金融監(jiān)管當局的重要任務。
　　 本文通過對截至2010年底41家同時在中國大陸和海外上市的中國交叉上市公司和41家僅在國內(nèi)上市的配對樣本公司的實證研究,發(fā)現(xiàn)和僅在國內(nèi)上市的公司相比,交叉上市公司的信息披露程度更高,分析師跟蹤更多,因此本文得出交叉上市公司的透明度更高。本文所指的公司透明度定義為公司特質(zhì)信息對外部投資者的可得性,是從投資者的角度進行定義的,包括公司特質(zhì)信息的生產(chǎn)(公司的信息披露),解讀(