交易復(fù)雜度及公平信息披露與分析師預(yù)測(cè)質(zhì)量——基于并購(gòu)重組數(shù)據(jù).pdf

1、信息對(duì)投資者在資本市場(chǎng)中的決策具有決定性的作用，是資本市場(chǎng)的核心要素之一。順暢的信息流通是資本市場(chǎng)高效運(yùn)行的基礎(chǔ)，市場(chǎng)參與者的信息不對(duì)稱會(huì)增加操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易的行為，削弱中小投資者的信心，擾亂市場(chǎng)秩序，影響金融市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。
　　我國(guó)在2006年8月頒布實(shí)施《上市公司公平信息披露指引》，規(guī)定上市公司信息披露的原則是公平、公正、公開，禁止對(duì)影響投資者決策的重大非公開信息進(jìn)行選擇性披露，保障了中小投資者的合法權(quán)益。
　　

2、公平信息披露制度影響了資本市場(chǎng)上信息的傳播渠道和可得性，進(jìn)而影響了分析師對(duì)上市公司盈利狀況的預(yù)測(cè)質(zhì)量。而分析師是上市公司與中小投資者之間的重要媒介，特別是在并購(gòu)重組交易后，公司的經(jīng)營(yíng)管理策略、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況、風(fēng)險(xiǎn)分布情況都發(fā)生了變化，中小散戶需要依靠分析師來對(duì)信息進(jìn)行整合處理和分析預(yù)測(cè)，因此分析師的盈利預(yù)測(cè)質(zhì)量對(duì)市場(chǎng)有著重要影響。
　　本文使用2002-2015年的上市公司年報(bào)及分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，采用多元回歸方法，實(shí)證檢驗(yàn)并購(gòu)重組復(fù)雜

3、度、公平信息披露制度對(duì)分析師預(yù)測(cè)偏差及離散度的作用，并分組檢驗(yàn)是否涉及關(guān)聯(lián)交易、是否處于同一行政區(qū)域?qū)Y(jié)論的影響。
　　研究結(jié)果顯示，并購(gòu)重組復(fù)雜度對(duì)分析師的盈利預(yù)測(cè)質(zhì)量有顯著的負(fù)向影響，而公平信息制度的頒布實(shí)施顯著的削弱了這種影響。關(guān)聯(lián)交易對(duì)結(jié)論無影響，而區(qū)域所屬則不同，分組回歸中公平披露制度的作用不再顯著。
　　并購(gòu)重組的復(fù)雜程度增加了分析師預(yù)測(cè)的難度，而公平信息披露制度使得分析師不用再依靠一對(duì)一溝通的形式來獲取企業(yè)的經(jīng)