企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的影響研究——基于中國(guó)的上市公司數(shù)據(jù)分析.pdf

1、并購(gòu)重組作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張的重要手段，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用?？v觀現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張成為一個(gè)突出的現(xiàn)象，比如美國(guó)歷史上曾發(fā)生的五次并購(gòu)浪潮，極大的促進(jìn)了美國(guó)企業(yè)的擴(kuò)張發(fā)展，深刻地改變了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)面貌。1978年改革開放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和企業(yè)所有制改革，我國(guó)也出現(xiàn)了三次比較大的并購(gòu)重組浪潮。這些并購(gòu)重組浪潮對(duì)我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)發(fā)展布局、以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。在目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，

2、中國(guó)的新一輪并購(gòu)浪潮正在興起。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)客觀上要求我國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組能夠做大做強(qiáng)，促進(jìn)供給側(cè)改革，去除落后產(chǎn)能，增加有效供給，增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，順利走出國(guó)門。因此，研究中國(guó)上市企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的影響，對(duì)影響企業(yè)并購(gòu)出口績(jī)效的關(guān)鍵因素進(jìn)行分析，進(jìn)而尋求優(yōu)化我國(guó)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的策略，這對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展轉(zhuǎn)型，促進(jìn)供給側(cè)改革具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，但目前鮮有這方面的文獻(xiàn)研究。本文通過(guò)對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行深入研究，力圖為我國(guó)企業(yè)并購(gòu)

3、重組的政策分析提供有價(jià)值的參考，豐富并購(gòu)重組的研究體系。
　　本文完成的主要工作以及取得主要成果有：
　?。?）在企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效影響的實(shí)證研究中，對(duì)于總樣本，本文證實(shí)了企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效具有顯著的正向促進(jìn)作用；在行業(yè)層面，材料、機(jī)械汽車、化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、TMT等行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效具有顯著的正向促進(jìn)作用，而在家居飲食行業(yè)中，企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的影響不顯著。同時(shí)本文研究發(fā)現(xiàn)對(duì)于所有行業(yè)，企

4、業(yè)增大研發(fā)支出強(qiáng)度都能顯著的促進(jìn)其出口績(jī)效，這是提高國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。另外，本文研究還發(fā)現(xiàn)除機(jī)械汽車行業(yè)外，企業(yè)生產(chǎn)率的提高對(duì)其出口績(jī)效影響不顯著，這與異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論相違背。
　?。?）在不同所有制企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的影響研究中，對(duì)于總樣本，本文證實(shí)了民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的正向促進(jìn)作用要大于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)更富有成效；在行業(yè)層面，材料、機(jī)械汽車、醫(yī)療保健、TMT等行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效有顯著

5、的正向促進(jìn)作用，而在化工、農(nóng)林造紙行業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的影響與國(guó)有企業(yè)相比不明顯。
　?。?）在不同所有制企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼對(duì)出口績(jī)效的影響研究中，對(duì)于總樣本，本文證實(shí)了民營(yíng)企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼對(duì)出口績(jī)效的正向促進(jìn)作用要大于國(guó)有企業(yè)；在行業(yè)層面，化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、TMT等行業(yè)民營(yíng)企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼對(duì)出口績(jī)效的正向促進(jìn)作用要大于國(guó)有企業(yè)；而在機(jī)械汽車行業(yè)中，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼對(duì)出口績(jī)效的影響與國(guó)有企業(yè)相比不明顯。

6、
　?。?）在不同并購(gòu)目的類型對(duì)出口績(jī)效的影響中，在總樣本中，不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運(yùn)作型；在行業(yè)層面：①材料行業(yè)不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運(yùn)作型；②機(jī)械汽車行業(yè)不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大到小依次為：多元化戰(zhàn)略型、行業(yè)整合型、其它型、資本運(yùn)作型；③化工行業(yè)不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大

7、到小依次為：行業(yè)整合型=多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運(yùn)作型；④農(nóng)林造紙行業(yè)不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大到小依次為：其它型、行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、資本運(yùn)作型；⑤醫(yī)療保健行業(yè)不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型=其它型、資本運(yùn)作型、多元化戰(zhàn)略型；⑥TMT行業(yè)不同并購(gòu)目的類型對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響從大到小依次為：行業(yè)整合型、多元化戰(zhàn)略型、其它型、資本運(yùn)作型。不同行業(yè)企業(yè)可根據(jù)以上結(jié)果采取適宜的并購(gòu)策略。

8、　　（5）通過(guò)將企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)績(jī)效和出口績(jī)效影響進(jìn)行比較研究分析，在理論和實(shí)證上論證企業(yè)并購(gòu)重組會(huì)促進(jìn)我國(guó)的供給側(cè)改革和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并總結(jié)歸納不同行業(yè)企業(yè)適宜采取的并購(gòu)重組策略。本文還對(duì)材料、機(jī)械汽車、化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、家居飲食、TMT等行業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述分析，并針對(duì)以上行業(yè)分別提出行業(yè)內(nèi)合并重組、行業(yè)內(nèi)兼并收購(gòu)、上下游行業(yè)鏈一體化整合等企業(yè)整合建議。同時(shí)，歸納總結(jié)企業(yè)的并購(gòu)重組帶來(lái)的優(yōu)缺點(diǎn)及其影響。
　　本

9、文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
　　第一，在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，研究企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的文章非常豐富。但是筆者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響，特別是關(guān)于中國(guó)上市公司的研究卻非常稀少。在中國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，研究企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)企業(yè)出口績(jī)效影響比如中國(guó)南北車的合并能否起到提高出口績(jī)效的作用，卻具有非常重要的實(shí)踐意義，本文首次對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行深入的實(shí)證研究。
　　第二，在理論方面，本研究綜合經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的研究方法，將

10、新貿(mào)易理論與新-新貿(mào)易理論、“母國(guó)市場(chǎng)效應(yīng)”、“出口-生產(chǎn)率悖論”以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)論、并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)類型等相關(guān)理論相結(jié)合，為建立企業(yè)并購(gòu)重組研究框架以及提出具有實(shí)踐性的政策建議提供強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)理論解釋和支撐。
　　第三，在實(shí)證方面，本研究使用Wind并購(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)，通過(guò)手工整合材料、機(jī)械汽車、化工、農(nóng)林造紙、醫(yī)療保健、家居飲食和TMT等7個(gè)不同行業(yè)，涉及1078家上市企業(yè)的并購(gòu)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行詳細(xì)的描述性統(tǒng)計(jì)，為全面、深入的了

11、解現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)特征打下堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。本研究還通過(guò)建立計(jì)量模型，使用多元回歸的研究方法，量化不同行業(yè)的企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)出口績(jī)效的影響，本文還針對(duì)不同的并購(gòu)目的類型對(duì)我國(guó)企業(yè)的出口績(jī)效進(jìn)行產(chǎn)業(yè)層面的實(shí)證研究，為我國(guó)企業(yè)選擇并購(gòu)類型提供理論依據(jù)，同時(shí)文章還針對(duì)不同產(chǎn)業(yè)、不同所有制企業(yè)并購(gòu)重組和政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的出口績(jī)效影響進(jìn)行對(duì)比研究，為政府和企業(yè)制定改革政策提供有益的建議。另外，關(guān)于國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)重組的績(jī)效結(jié)論對(duì)目前的國(guó)企改革

12、具有一定的指導(dǎo)意義。
　　第四，在我國(guó)大力推動(dòng)供給側(cè)改革的大背景下，本文針對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)績(jī)效的影響及其影響因素也進(jìn)行了深入研究，并與出口績(jī)效結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析。對(duì)于不同行業(yè)，因地制宜，提出行業(yè)內(nèi)合并重組、行業(yè)內(nèi)兼并收購(gòu)以及上下游行業(yè)鏈一體化等整合方式，并分析并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)和可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為了優(yōu)化我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效，本文根據(jù)理論分析和經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果，從國(guó)家層面、行業(yè)層面以及企業(yè)層面出發(fā)，自上而下的邏輯詳細(xì)闡述提高企業(yè)并購(gòu)重組效果