地理臨近與分析師跟進時效——基于IPO公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、近些年來國內(nèi)外大量關(guān)于分析師的文獻主要研究分析師的行為結(jié)果，證明了分析師的存在能夠為市場提供有效的信息。然而，對分析師行為的背后動因與差異研究的比較少。同時，這些文獻大多考慮的都是公司已經(jīng)上市發(fā)行后的期間段，而很少考慮那些通過IPO審核后到上市發(fā)行日之前的時間段內(nèi)分析師的跟進行為。由于分析師的跟進預(yù)測結(jié)果基本上與IPO公司實際盈余相差不大，并且我國分析師跟進報告同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，即此時領(lǐng)先發(fā)布跟進預(yù)測報告的分析師就成為了市場關(guān)注的焦點

2、。那么，又會是什么因素導(dǎo)致分析師跟進時效的差別呢？此外，盡管當(dāng)前處于互聯(lián)網(wǎng)信息時代，但我國的資本市場發(fā)展仍然比較落后，各地區(qū)間制度環(huán)境差異明顯，信息不對稱現(xiàn)象依然比較嚴(yán)重。所以地理臨近的信息優(yōu)勢并未隨著科技的發(fā)展而減弱。那么，分析師與IPO公司之間的地理臨近是否會影響分析師跟進IPO公司的時效？
　　基于此，本文選取2009—2012年期間證券分析師對IPO公司在上市發(fā)行之前發(fā)布的首份盈余預(yù)測報告進行跟進時效研究，并從三個角度分別

3、進行考慮。首先根據(jù)IPO公司所處區(qū)域不同以及上市板塊不同分別檢驗地理臨近對分析師跟進時效的影響；其次根據(jù)分析師的特性不同，其中包括分析師經(jīng)驗差別以及分析師所屬券商規(guī)模大小來檢驗地理臨近的作用；最后從公司特征的角度進行考慮，主要包括企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、成立歷史來分別檢驗地理臨近的影響。
　　本文的研究發(fā)現(xiàn)：本地的證券分析師通常會領(lǐng)先外地的分析師對IPO公司發(fā)布報告。由于IPO公司區(qū)位差異，地理臨近在分析師對西部地區(qū)的IPO公司跟進時效上

4、作用相比中部、西部地區(qū)更大。同時，分析師在對主板IPO公司跟進時效上相比中小板和創(chuàng)業(yè)板受地理臨近的影響更大。此外，由于分析師及所屬券商特征的不同及企業(yè)特征的不同，在具體情形下地理臨近的作用又具有一定差異：（1）分析師所屬券商的規(guī)模越大，地理臨近對分析師跟進時效的影響較小；而經(jīng)驗豐富的分析師相比經(jīng)驗較少的證券分析師在對IPO公司進行發(fā)布時效的選擇上受空間距離的影響又會減弱。（2）證券分析師在對國有及規(guī)模較大的IPO公司跟進時效上較非國有、