基于企業(yè)生命周期的股利政策研究.pdf

1、股利政策作為財(cái)務(wù)管理三大決策之一，其核心就是要處理好股利支付與企業(yè)未來發(fā)展之間的關(guān)系。然而上市公司、投資者和股票市場監(jiān)管者之間有效制衡機(jī)制的缺失，使得上市公司存在著股利決策機(jī)制不完善、分配過程不穩(wěn)定等一系列問題。為了使之得到有效解決，學(xué)者們從不同視角展開了研究，但迄今為止，仍未形成統(tǒng)一結(jié)論。近年來，基于企業(yè)生命周期視角開展的股利政策研究成為了學(xué)者們研究的新方向，其主要觀點(diǎn)是企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所處生命周期階段的不同來選擇相適應(yīng)的股利政策。本

2、文主要以2009—2013年上證A股制造業(yè)上市公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)展開研究，意在揭示不同生命周期階段股利支付政策的差異。
　　本文主要采用了規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法。其中在規(guī)范研究部分，本文在對現(xiàn)金流的生命周期特征研究和基于企業(yè)生命周期的股利政策研究兩個(gè)方面研究成果進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析了現(xiàn)金流在不同生命周期中的特征以及影響企業(yè)股利政策選擇的因素，進(jìn)而得出了股利政策所具有的生命周期特征。而在實(shí)證研究部分，本文首先采用

3、現(xiàn)金流特征組合法對制造業(yè)上市公司進(jìn)行了生命周期階段的劃分；然后綜合運(yùn)用相關(guān)理論,就盈利能力、成長能力等九個(gè)方面分別提出了合理假設(shè)；最后運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、Logit回歸等方法分別從股利支付意愿和現(xiàn)金股利支付水平兩個(gè)方面驗(yàn)證了制造業(yè)上市公司股利政策的生命周期特征，并得出了究竟是哪些因素影響著不同生命周期階段的股利政策選擇。最后，本文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)之上，從國家、公司自身及投資者三個(gè)方面提出了一系列政策建議，并在分析了本文的不足之后，對未來的研