環(huán)保核查下環(huán)境信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本的相關(guān)性分析.pdf

1、隨著環(huán)境問(wèn)題的日益凸顯，政府、企業(yè)及社會(huì)公眾越來(lái)越重視環(huán)境防治與生態(tài)保護(hù)。企業(yè)環(huán)境信息披露是政府及社會(huì)公眾了解企業(yè)環(huán)境情況的重要途徑，也是激勵(lì)或強(qiáng)制企業(yè)正確處理好環(huán)境與財(cái)務(wù)管理關(guān)系的方法之一。近年來(lái)國(guó)家相關(guān)部門(mén)發(fā)布了一系列規(guī)范公司環(huán)境信息披露的制度，其中2008至2014年實(shí)施的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》要求對(duì)重污染行業(yè)的公司申請(qǐng)首發(fā)上市或再融資時(shí)，必須進(jìn)行環(huán)保核查。投資者也越來(lái)越關(guān)注公司環(huán)境信息披露情況，以減少

2、自身投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資質(zhì)量。因此，我國(guó)上市公司，特別是重污染行業(yè)上市公司，需要規(guī)范自身環(huán)境行為，及時(shí)披露自身環(huán)境表現(xiàn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息。
　　本文以2013至2014年我國(guó)深市A股重污染行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，利用內(nèi)容分析法和熵權(quán)理論對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量進(jìn)行計(jì)量，利用OJN模型和PEG模型對(duì)股權(quán)融資成本進(jìn)行計(jì)量，并運(yùn)用多元線性回歸模型，分別對(duì)環(huán)境信息披露與股權(quán)融資成本的關(guān)系、IPO或股權(quán)再融資對(duì)兩者的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，樣

3、本公司上年度環(huán)境信息披露質(zhì)量能顯著降低本年度的股權(quán)融資成本；受環(huán)保核查政策影響的企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系更顯著。
　　研究結(jié)果表明，我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者已經(jīng)通過(guò)公司環(huán)境報(bào)告中披露的環(huán)境信息關(guān)注公司的環(huán)境表現(xiàn)及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)可以調(diào)節(jié)公司環(huán)境行為與投資行為的關(guān)系，降低環(huán)境信息披露質(zhì)量較好公司的股權(quán)融資成本；政府有關(guān)部門(mén)制定的相關(guān)政策及監(jiān)督作用，可以增強(qiáng)環(huán)境報(bào)告的可靠性，增強(qiáng)投資者對(duì)公司發(fā)布的環(huán)境報(bào)告的信任