并購(gòu)活動(dòng)中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究——以百度收購(gòu)91助手為例.pdf

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文T H E S I S O F M A S T E RD E G R E E論文題目：并購(gòu)活動(dòng)中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究一以百度收購(gòu)9 l 助手為例院 系： 王直笪堡堂瞳專 業(yè)： 全些笪理學(xué) 號(hào)： 2 2 Q 1 2 Q 2 Q Q 坌查作 者： 潘迎到指導(dǎo)教師： 芝匭注完成曰期： 2 Q ! §生魚旦蔓旦董鰲絲盤塞墨盤莖亟圭塋焦迨塞 羞墮鱟塑主至壅旦全些盆焦疊垡壁塞= 叢互麈絲墮2 1 壁圭羞趔摘要

2、隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模的逐漸壯大，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)中的作用越來(lái)越大，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)了革命性的變革。為了搶在其他競(jìng)爭(zhēng)者前面迅速進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中獲得先行者優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)都將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)列入了公司近期的戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)自身通過大量的資金投入進(jìn)行移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)不僅需要耗費(fèi)巨大的研發(fā)費(fèi)用和時(shí)間成本，另外在漫長(zhǎng)的研發(fā)期間，市場(chǎng)的不確定性也是各企業(yè)不能預(yù)計(jì)的，因此，各

3、大企業(yè)投資者們將眼光移向資本市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)上尋找小中型的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，通過收購(gòu)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，中小型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則需要依靠大公司的資源來(lái)壯大自己的實(shí)力，在并購(gòu)雙方意愿一致的情況下，資本市場(chǎng)上又興起了一次移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的并購(gòu)浪潮。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)活動(dòng)空前活躍的情形下，根據(jù)以往的并購(gòu)案例，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)價(jià)格較高、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的高溢價(jià)的價(jià)值來(lái)源、高額的溢價(jià)同企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展價(jià)值是否相匹配已經(jīng)成為了理論家

4、和實(shí)戰(zhàn)家關(guān)注的焦點(diǎn)。傳統(tǒng)的估值理論僅僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，對(duì)企業(yè)并購(gòu)過程中帶來(lái)的溢價(jià)也是基于企業(yè)的會(huì)計(jì)信息的估計(jì)，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)背景和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的獨(dú)特性，傳統(tǒng)的估值理論已經(jīng)無(wú)法準(zhǔn)確對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的并購(gòu)價(jià)值。本文針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中估值難的問題，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的并購(gòu)活動(dòng)為研究對(duì)象，通過分析對(duì)比傳統(tǒng)企業(yè)估值理論在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的缺點(diǎn)，結(jié)合移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，并深入研究了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)的特征和動(dòng)因，引用層次分

5、析法對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。通過對(duì)影響企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中價(jià)值的因素的劃分，將企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)價(jià)值、非財(cái)務(wù)價(jià)值、戰(zhàn)略價(jià)值進(jìn)行詳細(xì)的劃分，運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行綜合評(píng)分，然后，又通過該行業(yè)的資深專家對(duì)各因素的價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，估算出并購(gòu)活動(dòng)中的企業(yè)價(jià)值。最后，本文以百度收購(gòu)9 1 助手為案例，運(yùn)用層次分析法對(duì)該并購(gòu)活動(dòng)的價(jià)值估價(jià)，然后將該估值結(jié)果同企業(yè)實(shí)際并購(gòu)價(jià)值和企業(yè)并購(gòu)整合后企業(yè)的價(jià)值增值為依據(jù)，對(duì)該估值的準(zhǔn)確性進(jìn)行驗(yàn)證。關(guān)鍵詞