并購背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估——以阿里巴巴并購優(yōu)酷土豆為例.pdf

1、并購背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估一以阿里巴巴并購優(yōu)酷土豆為例EvaluationofInternetcompaniesundertheM&AbackgroundAlibabamergerYokuCase學(xué)號：214025600002摘要摘要自從李克強(qiáng)總理提出“互聯(lián)網(wǎng)”概念以來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為投資者的重點關(guān)注對象，傳統(tǒng)行業(yè)在尋求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，通過并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為其達(dá)到與“互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略融合的最簡單的方式。而且，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域BAT巨頭在初步奠

2、定市場格局之后，為了整合產(chǎn)業(yè)鏈、形成各自的生態(tài)圈又開始進(jìn)行一場轟轟烈烈的“圈地運動”，在互聯(lián)網(wǎng)的各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，圍繞網(wǎng)絡(luò)視頻、社交平臺、在線地圖、旅游app、移動互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域已經(jīng)開始了激烈的競爭。在國家提出企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國務(wù)院頒布促進(jìn)并購的政策意見等的鼓勵下，中國企業(yè)并購的步伐不斷加快，從而實現(xiàn)規(guī)模報酬、優(yōu)化資產(chǎn)配置、完成戰(zhàn)略計劃等目的。在這樣雙重政策的背景下，中國并購市場2015年呈現(xiàn)井噴式增長，交易案例數(shù)量與交易總金額再創(chuàng)新高

3、。據(jù)統(tǒng)計，2015年完成的并購案例主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、金融、生物技術(shù)、房地產(chǎn)等19個一級行業(yè)。在這其中，從并購案例數(shù)量來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)位居第一。2015年中國互聯(lián)網(wǎng)并購市場共完成311起并購交易，同比上升373％，交易總金額約為263063億美元，比2014年的118104億美元暴漲12274％。在互聯(lián)網(wǎng)并購活動空前活躍的情形下，根據(jù)以往的互聯(lián)網(wǎng)并購案例，我們會發(fā)現(xiàn)價格上面很多都存在溢價。而在傳統(tǒng)的僅僅關(guān)注企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的價值評估體系中，這

4、種溢價是無法解釋的同樣也是無法評估的。所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的高溢價的價值來源、溢價同企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃是否相匹配已經(jīng)成為評估界關(guān)注的重點。本文針對并購背景下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在的估值難的問題，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購活動為研究對象，通過分析傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法的不適用性，從全新的角度闡述應(yīng)該如何對并購背景下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行價值評估。不同于傳統(tǒng)的僅僅依靠財務(wù)數(shù)據(jù)和公開可搜集資料的企業(yè)價值評估方法，創(chuàng)新的評估方法更加看重對企業(yè)價值具有重大影響的各類非財務(wù)指