萬洲國際并購史密斯菲爾德的協同效應研究.pdf

1、中國是最大的豬肉生產和消費國，美國是世界上第二大豬肉生產國，同時也是世界最大的豬肉出口國。中國最大的豬肉加工企業(yè)雙匯發(fā)展的控股股東萬洲國際與美國最大的豬肉養(yǎng)殖企業(yè)史密斯菲爾德的合并，能否取得協同效應就成了影響世界肉食品格局的一件大事。
　　本文采用定量分析和定性分析相結合的方法來開展研究。在定量分析方面，采用財務指標法進行對比分析，以并購發(fā)生年2013年的數據為比較基點，既有萬洲國際并購前后企業(yè)績效情況的縱向對比分析，也有萬洲國際

2、與同行業(yè)企業(yè)的橫向對比分析，以比較在同樣的外部環(huán)境下萬洲國際與同行業(yè)其他企業(yè)的績效情況。在對單個指標分析后，采用綜合評價方法將多個財務指標綜合起來進行對比分析，得出結論。在定性分析方面，選取了萬洲國際在品牌、技術和文化三個方面的協同互補分析來展示無形資產協同的效果。
　　本文首先回顧了整個并購交易的背景、動因和過程，接著分析了影響并購協同效應的因素，包括宏觀因素、行業(yè)因素、企業(yè)因素以及并購本身的因素，選擇了從財務協同、經營協同、管

3、理協同、無形資產協同四個方面分析并購后的協同效應。然后，選取了財務指標法對財務協同、經營協同、管理協同進行定量分析，先是對各個指標進行單獨比較分析，后采用綜合評價方法將多個指標集合起來進行分析，從縱向角度比較并購前后萬洲國際的經營績效，發(fā)現并購之后萬洲國際的財務表現不如并購之前，協同效應不明顯;從橫向角度比較萬洲國際與行業(yè)內其他企業(yè)的經營績效，發(fā)現并購之后萬洲國際的財務表現優(yōu)于行業(yè)平均水平的程度越來越高，說明面對充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境和行業(yè)

4、形勢，并購后擁有全產業(yè)鏈且可以在全球范圍內配置資源的萬洲國際競爭優(yōu)勢愈加明顯。在對無形資產協同效應進行分析時，采用定性分析方法，從品牌、技術、文化三個角度分析，發(fā)現并購之后已經開始實現協同效應，并且隨著時間推進和并購整合的程度不斷加深，這一協同效應將進一步放大。最后，提煉出本文的結論，本文認為萬洲國際并購史密斯菲爾德基本實現了協同效應，并且認為“選擇合適的并購對象、合理安排并購資金、采取有效的系統(tǒng)整合措施”是決定取得協同效應的關鍵，同時