獨立董事行為決策的實驗研究.pdf

1、自2001年8月中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》以來，我國上市公司相繼設(shè)立了獨立董事，逐漸形成了內(nèi)部董事和獨立董事并存的局面。獨立董事主要通過參與公司重大決策過程來監(jiān)督內(nèi)部人、促進(jìn)科學(xué)決策從而增加公司價值。因此，為了詳細(xì)考察獨立董事在公司治理體系中的作用，必須深入到董事會決策過程，關(guān)注兩類董事的決策行為。
　　 本文以上市公司董事會決策過程為切入點，以董事會各主體決策行為為核心，設(shè)計了三組董事會行為決策

2、的實驗室實驗，利用比較制度實驗分析的范式，具體分析了董事會中兩類董事的決策行為，同時研究了不同實驗制度安排的效率差異。
　　 實驗結(jié)果表明，不同的制度安排對獨立董事及內(nèi)部董事的決策行為有影響，不同的實驗制度的效率也存在著差異。第一，對于好的投資項目，內(nèi)部董事傾向于投贊成票促使項目通過來實現(xiàn)自己利益最大化。對于壞的投資項目，內(nèi)部董事的行為在不同的制度框架下存在明顯的不同。第二，不論投資項目質(zhì)量好壞，在靜態(tài)無懲罰實驗中獨立董事的決策

3、行為與序貫決策實驗和靜態(tài)懲罰實驗中均存在顯著差異。對于好的投資項目，獨立董事在序貫決策實驗和靜態(tài)懲罰實驗中的決策行為沒有顯著差異，傾向于投棄權(quán)票。而對于壞的投資項目，獨立董事的行為在這兩種實驗制度中存在顯著差異。此外，研究結(jié)果還表明，序貫決策制度和靜態(tài)懲罰制度效率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于靜態(tài)無懲罰制度，而序貫決策制度和靜態(tài)懲罰制度效率沒有明顯差別。
　　 論文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在兩個方面，首先是將現(xiàn)有的董事會靜態(tài)決策實驗研究擴(kuò)展到序貫決策情景