美國(guó)小額發(fā)行制度移植研究.pdf

1、在證券投資基金立法審議的過(guò)程中，伴隨著私募基金合法化的呼聲，私募發(fā)行方式越來(lái)越受到學(xué)界的普遍關(guān)注和研究，成為當(dāng)今證券市場(chǎng)上最令人矚目的問(wèn)題之一。然而同樣值得引起我們注意的是，對(duì)于與私募發(fā)行一起構(gòu)成當(dāng)代證券發(fā)行注冊(cè)豁免制度支柱的小額發(fā)行制度目前在我國(guó)同樣面臨著無(wú)法可依的境地，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)其研究亦比較薄弱。 小額發(fā)行與私募發(fā)行組成了美國(guó)證券注冊(cè)豁免制度的核心內(nèi)容，體現(xiàn)了保護(hù)投資者與促進(jìn)融資便利的協(xié)調(diào)均衡。小額發(fā)行制度發(fā)端于資本市場(chǎng)的內(nèi)

2、生需求，是資本市場(chǎng)不同投融資需求的產(chǎn)物。作為公開(kāi)發(fā)行的有益補(bǔ)充，小額發(fā)行理應(yīng)成為一國(guó)證券市場(chǎng)的重要組成部分。在國(guó)際金融市場(chǎng)不斷朝向全球化、自由化發(fā)展的當(dāng)代，引入小額發(fā)行等非公開(kāi)發(fā)行制度已成為各國(guó)金融制度創(chuàng)新，增強(qiáng)資本市場(chǎng)活力和競(jìng)爭(zhēng)力的一大重要措施。反觀我國(guó)卻仍在所謂的風(fēng)險(xiǎn)面前爭(zhēng)論不休，停滯不前，放任機(jī)會(huì)離我們遠(yuǎn)去。的確，小額發(fā)行制度固有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，加大了其制度建設(shè)的難度，然而改革就得有風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新還會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，我們需要遠(yuǎn)見(jiàn)和勇氣