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1、PPP(Public-private-partnership)模式在各領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用,將來源廣泛的社會(huì)資本引入到公共產(chǎn)品和服務(wù)的提供領(lǐng)域,有效的緩解了政府相關(guān)部門的財(cái)政壓力,提升了公共服務(wù)的水平和效率。十三五規(guī)劃中,也鼓勵(lì)各級(jí)政府繼續(xù)公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資體制創(chuàng)新,完善社會(huì)資本的退出渠道,進(jìn)一步拓寬PPP的應(yīng)用領(lǐng)域。
然而,由于PPP項(xiàng)目所具有的投資規(guī)模與數(shù)額巨大、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)周期漫長(zhǎng)、過程復(fù)雜、收益不確定性強(qiáng)等特點(diǎn),經(jīng)
2、常會(huì)出現(xiàn)政策變故、決策失誤、項(xiàng)目需求及收益預(yù)測(cè)不當(dāng)?shù)确矫娴膯栴},并因此帶來政府、社會(huì)資本與公眾利益之間的沖突,導(dǎo)致項(xiàng)目的提前終止。PPP項(xiàng)目的提前終止問題既是在PPP實(shí)踐中所出現(xiàn)的重要問題,也是PPP項(xiàng)目決策前所需要研究的關(guān)鍵理論問題。
基于此,本研究在比對(duì)不同PPP項(xiàng)目提前終止的特點(diǎn)和傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法計(jì)算終止補(bǔ)償額的缺點(diǎn)后,引入實(shí)物期權(quán)的思想,對(duì)項(xiàng)目未來需求量等導(dǎo)致的收益不確定性進(jìn)行期權(quán)定價(jià),由此得到項(xiàng)目公司在風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)的收入相關(guān)
3、政府保證下的未來收益上下限,構(gòu)建了針對(duì)四種不同提前終止情況的補(bǔ)償決策模型,并通過對(duì)算例的應(yīng)用計(jì)算檢驗(yàn)相關(guān)模型。
首先,界定PPP項(xiàng)目提前終止的概念,并通過文獻(xiàn)研究對(duì)提前終止的主要研究進(jìn)展、補(bǔ)償決策方法進(jìn)行了歸納整理。以國(guó)內(nèi)外學(xué)者在PPP領(lǐng)域和實(shí)物期權(quán)領(lǐng)域的主要研究成果為基礎(chǔ),對(duì)在提前終止決策領(lǐng)域應(yīng)用實(shí)物期權(quán)方法的契合性進(jìn)行了分析。
其次,基于文獻(xiàn)分析和多案例研究等方法,對(duì)PPP項(xiàng)目提前終止中的主要流程、關(guān)鍵影響因素、
4、責(zé)任分擔(dān)及不同情境下的補(bǔ)償構(gòu)成進(jìn)行了綜合分析和清晰劃分,形成了科學(xué)、明確的補(bǔ)償體系,得出影響提前終止補(bǔ)償決策的主要影響因子,為相關(guān)的模型構(gòu)建打下基礎(chǔ)。
然后,引入實(shí)物期權(quán)理論,基于項(xiàng)目未來需求的不確定性等構(gòu)建實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型,由PPP項(xiàng)目收入相關(guān)的政府保證下的看漲和看跌期權(quán)的價(jià)值相同這一責(zé)權(quán)利關(guān)系,得出需求量不確定時(shí),不同政府保證所對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)收益價(jià)值和動(dòng)態(tài)市場(chǎng)價(jià)值。根據(jù)補(bǔ)償內(nèi)容的界定,構(gòu)建了針對(duì)四種不同提前終止情境的補(bǔ)償?shù)臎Q策
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