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文檔簡介
1、信用評級機構(gòu)(下稱“評級機構(gòu)”)作為金融市場中重要的“信息生產(chǎn)者”,緩解了發(fā)行企業(yè)和投資者之間的信息不對稱,并克服了由此導致的“逆向選擇”問題。評級機構(gòu)具有“聲譽資本”,根據(jù)該理論,若評級機構(gòu)提供虛高的評級結(jié)果,雖然在短期內(nèi)可能起到吸引客戶(發(fā)行人)的效果,但是長期來看,這樣做會損害投資者的利益,以至于投資者最終不再相信評級機構(gòu),不再需要信用評級結(jié)果。目前對于評級機構(gòu)的各種監(jiān)管政策,其背后的邏輯皆是基于聲譽資本原理。但2008年席卷全球
2、的金融危機使得人們重新檢討與懷疑聲譽資本原理,以及基于該原理所制定的現(xiàn)有政策。
文本的目的乃是提供一種就目前的監(jiān)管政策進行適當調(diào)整的新監(jiān)管方案,并試圖論證該方案的合理性與可行性。
第一,簡單介紹聲譽資本原理,以及針對其在信用評級市場發(fā)揮約束作用的前提條件進行論證;
第二,本文通過列舉中美兩國的現(xiàn)有監(jiān)管政策,說明目前對于評級機構(gòu)監(jiān)管方案背后的邏輯均是試圖減少那些會妨礙聲譽資本有效約束評級機構(gòu)的因素
3、,而且從目前來看,這些政策也的確對于傳統(tǒng)債券業(yè)務(wù)中評級機構(gòu)的行為產(chǎn)生了良好的約束,但無法規(guī)制評級機構(gòu)在結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品領(lǐng)域開展有效的信用評級;
第三,本文從理論與事實兩種路徑結(jié)合論證,評級機構(gòu)如何以及為何在結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品領(lǐng)域無法進行有效的信用評級,以及聲譽資本如何以及為何在這種情形中產(chǎn)生失靈;
第四,本文提出了雙軌制監(jiān)管的策略,并從合理性和可行性方面就如何監(jiān)管進行詳細描述;
最后,本文針對美國最新
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