信用評級機構的利益沖突及其監(jiān)管制度研究.pdf

1、1909年約翰穆迪先生發(fā)布第一份信用評級報告至今已逾百年，信用評級機構經(jīng)歷了金融市場的動蕩錘煉，逐步確立了國際資本市場的“通行證”和“看門人”的地位，取得了發(fā)行人和投資者的一致信任。然而伴隨話語權的增強，其最基本的價值——風險評估的功能逐漸喪失，“安然事件”、“次貸危機”等資本市場中幾大歷史事件中的錯誤引導，使得信用評級機構的公信力大大降低，人們不再將它立為投資的向導，甚至在危機后，美國司法部發(fā)起對“標普”的調查起訴，使得評級機構的地位

2、一落千丈。
　　美國次貸危機爆發(fā)之前，信用評級機構仍對其相關的衍生證券維持超高的信用等級，喪失了本身應當具有的預警功能。之后在短期內大幅下調次級抵押債券及其發(fā)行機構的信用等級，不僅是延遲得向投資者傳遞債務違約風險的信息，引起資本市場中的大范圍恐慌，極大動搖參與者的信心。更使本就在自身發(fā)展上遇到難題的公司進一步陷入困境，導致評級結果不斷被降低，惡性循環(huán)推動了金融危機的急劇惡化。正是由于信用評級機構在次貸危機中的失望舉動讓市場參與者注

3、意到信用評級機構“翻云覆雨”的能力，也發(fā)現(xiàn)了信用評級機構的問題根源在于多種利益的相互沖突。
　　信用評級機構憑借提供評級服務為金融市場不斷提供信息和導向，其作用的多樣化也帶來了相關利益主體的多樣化，不同的利益主體存在不同的利益訴求，這些利益訴求體現(xiàn)在信用評級機構具體的經(jīng)營模式和經(jīng)營過程中。其具體原因包括不同付費模式導致的利益沖突、多種評級業(yè)務即信用評級機構主業(yè)務和附屬業(yè)務導致的利益沖突以及信用評級機構內部員工與外部環(huán)境導致的利益沖

4、突等等。一旦產(chǎn)生無法調和的利益沖突，就會使信用評級從前期調查到后期追蹤的一系列工作的漏洞百出，最終導致信用評級的結果失去了可信度和可靠度，進而危及金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。
　　經(jīng)歷了金融危機的洗禮，以美國為首的發(fā)達國家在對信用評級機構監(jiān)管制度的改革中都加強了對信用評級利益沖突的治理。美國2009年頒布《多德-弗蘭克華爾街改革與個人消費者保護法案》，同年，歐盟頒布《歐盟信用評級機構條例》，2013年通過《信用評級機構條例》（CRA條例Ⅲ

5、），法案和條例的內容都涉及限制評級機構的業(yè)務利益沖突、評級人員考核改革等內容。2014年中國、美國、俄羅斯三國信用評級機構發(fā)起建立世界信用評級集團，倡導構建雙評級系統(tǒng)。各國的制度改革存在相同點和不同點，也存在不足之處，但對于信用評級機構的監(jiān)管都在探索中前進。構建全新統(tǒng)一的信用評級系統(tǒng)成為限制利益沖突、規(guī)范評級市場最緊要的舉措。如何完善信用評級機構的內部治理和外部監(jiān)管，以及是否要加強對信用評級機構的法律問責都成為推動信用評級機構發(fā)展的重要