銀行類雙重上市公司A-H股價格差異分析.pdf

1、本文通過對6家銀行類A-H股雙重上市公司和39家非銀行類A-H股雙重上市公司分別建立面板數(shù)據(jù)回歸模型和收益率回歸模型，以及對2007年9月至2009年3月A股、H股價格等數(shù)據(jù)的實證研究，對銀行類雙重上市股票A-H股價格差異進行全面而深入的剖析，以探討其價格差異明顯小于非銀行類雙重上市股票的真正原因。 本文在借鑒前人研究基礎之上所建立的面板數(shù)據(jù)回歸模型對信息不對稱指標、流動性差異指標、需求差異指標以及市場風險差異指標進行了回歸分析

2、，結果顯示傳統(tǒng)研究A-H股價格差異所使用的模型并不能解釋銀行類股票價格差異較小的現(xiàn)象，傳統(tǒng)指標對于銀行類和非銀行類股票不存在明顯的區(qū)別影響，雖然流動性差異指標可以在一定程度上解釋銀行類雙重上市股票價格差異較小這一現(xiàn)象，但銀行類與非銀行類面板數(shù)據(jù)模型常數(shù)項之間的巨大差異表明可能存在其他因素對于二者之間價差的差異存在重要影響。在分別對銀行類和非銀行類雙重上市股票建立收益率回歸模型的過程中，我們發(fā)現(xiàn)銀行類股票A股與H股同時受到內地市場指數(shù)滬深

3、300與香港市場指數(shù)恒生指數(shù)的影響；對于非銀行類股票而言，其H股也同時受到這兩個指數(shù)的影響，但其A股價格波動與H股市場指數(shù)完全不相關，本文的分析認為行業(yè)之間的異質性差別--銀行類金融企業(yè)在資本市場開放過程中較易受到國際資本市場影響；內地實體產業(yè)國際化程度較低，缺乏國際品牌這一顯著差別造成了銀行類雙重上市股票價格差異顯著小于非銀行類股票這一現(xiàn)象。 為了解決這一問題，我們認為首先可以引入QFII、QDII以及CDR等機制以加強市場整