雙重上市公司“管理層討論與分析”披露差異研究.pdf

1、隨著全球金融市場(chǎng)的一體化進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的公司實(shí)行雙重上市，比如許多非美國(guó)本土上市公司采取美國(guó)存托憑證(ADR)的方式在美國(guó)上市，我國(guó)公司發(fā)行A、H股(或A、B股)實(shí)現(xiàn)雙重上市。這些雙重上市的公司在兩個(gè)分別屬于不同法域的證券市場(chǎng)上市，并分別按照上市地證券監(jiān)管要求進(jìn)行信息披露和承擔(dān)信息披露責(zé)任的活動(dòng)。本文研究雙重上市(A-H股)公司兩地年報(bào)的“管理層討論與分析”(ManagementDiscussionandAnalysis，下文簡(jiǎn)稱

2、MD&A)的披露差異。 本文將著眼點(diǎn)放在同一主體在不同法域、不同監(jiān)管環(huán)境中的MD&A披露情況，視角新穎。關(guān)注這類雙重上市公司基于相同的活動(dòng)下，不同的政策、法律及監(jiān)管環(huán)境下，是否會(huì)迎合不同的環(huán)境及需求對(duì)信息做出擇機(jī)披露還是僅僅根據(jù)自身的情況客觀披露信息?是否對(duì)MD&A信息采取迥然不同的披露方式? 本文共分為五章：第一章緒論，第一節(jié)介紹了研究背景，第二節(jié)通過(guò)回顧國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)從而提出本文的研究視角及意義，第三節(jié)介紹了本文的研究

3、框架；第二章從監(jiān)管環(huán)境背景和MD&A法規(guī)兩個(gè)方面對(duì)比分析了內(nèi)地和香港兩地的MD&A監(jiān)管情況；第三章選取了2005-2007三年的的雙重上市公司樣本，從整體視覺(jué)效果、篇幅、圖表數(shù)目、內(nèi)容信息含量對(duì)比樣本，對(duì)樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)及分析；第四章選取了大唐發(fā)電2006年、中國(guó)人壽2006年和2007年兩地的MD&A作為同一模板下的部分信息差異分析案例和不同模板下的所有信息闡釋差異分析案例；第五章是研究結(jié)論、建議及本文的不足部分。 本文研

4、究表明，究竟是采取相同披露、相似披露還是差異披露，除了與兩地的監(jiān)管環(huán)境和MD&A.法規(guī)有關(guān)之外，還與雙重上市公司的自愿選擇有關(guān)。同樣本文研究也發(fā)現(xiàn)雙重上市公司兩地MD&A披露風(fēng)格“千姿百態(tài)”；雙重上市公司兩地MD&A披露存在“沿用模板”現(xiàn)象；兩地MD&A披露普遍存在強(qiáng)制性信息披露不足、自愿性信息披露不多的現(xiàn)象；甚至在差異披露的公司中，出現(xiàn)對(duì)同一信息兩地討論存在較大差異的現(xiàn)象。筆者建議，為提高雙重上市公司的MD&A披露水平，除了監(jiān)管部門加