上市公司股權結構對股利政策選擇的影響研究.pdf

1、股利政策對上市公司的生存和發(fā)展至關重要。股東的利益和股利政策密切相關，股東出于對自身利益的維護，會非常關注并影響股利政策的制定。穩(wěn)定的股利政策有利于樹立公司良好的形象，向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。
　　 股權結構是公司治理中非常重要的一個因素，它在很大程度上決定著公司的治理結構，并對公司的決策起著關鍵的影響作用。不同股權結構下，股東對公司的控制能力不同導致了不同的股利政策。股權分置改革是

2、我國資本市場的一項重大事項，它使得上市公司的股權結構發(fā)生了巨大的變化，在股權分置改革前，我國上市公司存在著大量的非流通股使得股利的分配具有較高的非理性化程度。在05年實施股改后在非流通股逐步實現(xiàn)全流通的過程中，研究股權結構對我國上市公司股利政策的影響具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文一共分為六章，主要研究內(nèi)容如下：
　　 首先對國內(nèi)外文獻進行回顧，綜述和評價了國內(nèi)外關于股權結構對于股利政策影響的研究現(xiàn)狀和研究成果。

3、　　 第1章導論，提出研究問題，分析研究的背景和目的，研究的思路和方法以及研究意義。
　　 第2章，股利政策理論的回顧。介紹傳統(tǒng)股利政策理論一“在手之鳥”理論和MM股利無關理論和現(xiàn)代股利政策理論一稅收差異理論、顧客效應理論、信號傳遞理論以及代理成本理論，并對上述理論進行了簡要評述。
　　 第3章，對我國上市公司股權結構對股利政策的影響進行了理論分析。首先描述我國股權結構和股利政策的現(xiàn)狀，我國非流通股所占的比重較大，且股

4、權種類較多，國有股一股獨大現(xiàn)象突出，股權集中度高。而股利政策方面，不分配現(xiàn)象的普遍存在，派現(xiàn)水平較低且分配形式多樣，分配政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性。之后結合這種現(xiàn)狀，分別從股權結構的兩個屬性一股權屬性和股權集中度這兩方面分析股權結構對股利政策的影響，得出非流通股東較偏好現(xiàn)金股利，流通股股東較偏好股票股利，股權集中度越大，股利支付越低。
　　 第4章，實證研究。本文選取2006-2008年滬深兩市上市公司的為依據(jù)，選取了股權屬性指標，

5、股權集中度指標和股利分配相關的財務指標分析我國上市公司股權結構對股利政策的影響。首先對股利的分配進行總體性描述統(tǒng)計分析和分組描述性統(tǒng)計分析后，通過建立多元線性回歸模型，并通過線性同歸的方法建立了不同股權結構下股利分配的影響因素模型，清晰地描述了不同股權結構下公司股利支付的動因變化。結果發(fā)現(xiàn)，每股現(xiàn)金股利和流通股比例，每股現(xiàn)金股利和股權集中度成負相關關系，每股現(xiàn)金股利和國有股比例，每股現(xiàn)金股利和第一大股東持股比例成正相關關系，這和假設相符