對我國實施股票期權激勵制度的探討

1、《事業(yè)財會》!““#年!!$總第九十四期%研討與爭鳴股票期權激勵制度是委托人$所有者%為了降低代理人$經營者%的道德風險，允許代理人在約定的期限內享有以某一預先確定的價格購買一定數量本企業(yè)股票$或股權%的一種制度安排。股票期權制自!“世紀&“年代在美國出現后，已成為西方國家普遍采用的激勵機制，其在改善公司治理效率、促進企業(yè)健康發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，但它的應用是有條件的。美國近十幾年股票期權等長期激勵比重日益上升的最為重要的原因是其良好

2、的制度基礎和條件；較為完善的公司治理結構；較為發(fā)達的資本市場；相應法規(guī)體系健全且有法必依、執(zhí)法嚴格：有相對健全的經理和專業(yè)人才市場和對’()及高層管理人員較為完整的業(yè)績評價體系等。近年來，我國在公司治理方面不同程度地借鑒了美國的作法，推廣包括股票期權在內的長期激勵制度呼聲也很高，有關部門也正在研究政策和管理辦法。我國上海、武漢、北京等地的一些企業(yè)也進行了股票期權制的試點，但實際效果不盡理想。其主要原因是我國目前缺乏實施股票期權激勵的相關

3、環(huán)境和條件。一、我國推行股票期權制度的主要障礙$一%、資本市場不健全，監(jiān)督不力股票期權激勵方式的推廣應用程度及效果與資本市場特別是股票市場的完善及有效性緊密相關。我國目前股票市場上股價不能真正反映企業(yè)業(yè)績，特別是對幕后交易等非法違規(guī)行為的監(jiān)管尚不健全，引入股票期權制度、甚至允許回購股票，可能誘發(fā)上市公司的高管人員搞違規(guī)的“內部交易”、勾結“莊家”操縱股價，再利用股票期權從中獲利，造成激勵作用的失效。$二%、沒有有效的經理人才市場經理市場

4、主要指利用市場供求價格機制的作用對經理階層進行有效激勵和監(jiān)督的一種市場機制。經理市場的功能主要表現在檢驗經理人員決策正確性和分配經理人員報酬等方面$高良謀，&%?？晌覈形唇⒂行У慕浝砣耸袌?，經理人的選拔中市場的作用較小，同時對經理人的考核缺乏客觀的評價標準，還未建立有效的約束機制。這樣就會導致企業(yè)經理人員通過股票期權獲得的巨額收入與公司業(yè)績不掛鉤。這必將影響股票期權制度的推行。$三%、實行股票期權激勵存在的法律障礙實施股票期權要有相

5、應的法律法規(guī)做保證，目前我國尚沒有一部類似于美國國內稅務法則的國家法律涉及到股票期權制度的基本構架與實施細則，也缺乏類似于美國證券交易法中股票期權行為與交易的法律條款?！豆痉ā?、《證券法》都無公司實行股票期權制度的規(guī)定，還有些條款使股票期權方案根本無法實行，特別是股票期權的來源難以解決。股票期權計劃的股票來源一般有兩個，一是發(fā)行新股的留置股份，另一個是回購股份，這是不攤薄股本又簡易可行的方法。但我國《公司法》規(guī)定，公司只有在減資和與持

6、有本公司股票的其他公司合并的情況下才能回購股份，這使得公司只能用增資攤薄股本的辦法實行股票期權計劃。此外，稅法的有關規(guī)定也不明確，相關的會計處理規(guī)定缺乏等。$四%、目前我國公司治理結構不完善合理的薪酬制度是有效的公司治理機制的一個有機組成部分，是以公司治理機制的初步建立、公司控制權的正確配置為前提的。作為一種長效性激勵制度的股票期權也必須在完善的公司治理下才能發(fā)揮重要作用。美國也正是在推行“大棒”$監(jiān)督機制%和“蘿卜”$激勵機制%兼施并

7、用政策的這樣較為健全的公司治理下，股票期權制度才發(fā)揮了有效的作用。而目前在我國，公司治理問題仍很突出，不利于股票期權制度的推行。$%國有股東代表“缺位”，行政干預嚴重；$!%“一股獨大”，大股東控制了董事會，董事會不能真正代表廣大表股東利益；$%董事會缺乏健全的內設機構，如由獨立董事會主導的薪酬委員會，董事會議事和操作程序也不規(guī)范；$%企業(yè)受“內部人控制”，企業(yè)管理層有可能過度地自我定薪、自我激勵，通過股票期權獲取巨額收益，侵犯股東的利

8、益，甚至造成公司和國有有資產的流失。二、我國推行股票期權制度的政策建議目前我國公司采用股票期權激勵方式的外部環(huán)境還不夠完善，特別在涉及法律政策、規(guī)章制度及市場環(huán)境等方面急需解決。$一%、加快公司治理結構完善的進程必須依據《公司法》、《證券法》和《中國上市公司治理準則指引》來健全公司治理結構。特別是對部分國有控股公司，必須解決“出資人缺位”的問題。要保護股東利益；上市公司必須和其母公司在資產、經營人員、機構、財務上分開，防止母公司對上市公

9、司的不當干預；完善董事會結構，董事會下設主要由獨立董事組成的薪酬委員會，由薪酬委員會提出、決定包括股票期權在內的經營者薪酬激勵方案；股票期權方案需經股東會批準后方可實行。$二%、以強化信息披露、限制內部交易為中心，加快資本市場的建設我國目前股票市場的弱式效率$吳世農，&%使股票價格不能真止反映企業(yè)的績效。因此，規(guī)范股票發(fā)行與交易的市場運作、完善信息披露機制、監(jiān)控與打擊股票市場的違規(guī)行為、提高股票市場的有效性，是應用股票期權激勵的基礎與保

10、證。具體包括：完善對我國實施股票期權激勵制度的探討方擁軍（河南財經學院，河南鄭州，#“““!%.《事業(yè)財會》!““#年!!$總第九十四期%強化信息披露制度，增加有關公司股份回購、股票期權授予和行權信息披露等的要求；強化禁止幕后交易和操縱股價的管制；政府要依法加強監(jiān)管，對違法行為堅決依法嚴懲；證監(jiān)會還應要求公司制定自律性質的內部規(guī)范，并由公司的專門機構監(jiān)督規(guī)范的執(zhí)行，有關情況要報證監(jiān)會并向外界公告。$三%、建議修改《公司法》&’允許公司回

11、購不減資，解決股票期權來源問題。!’《公司法》規(guī)定上市公司經營者在任職期間不能轉讓股票，使得股票期權方案基本上無法實施，因此應修改，允許經營者對其持有的股份在其任職期間每年以適當比例轉讓流通。(’改實收資本制為授權資本制。我國法律規(guī)定實行實收資本制，每實施一次股票期權計劃或每個人行權一次，都涉及股本變動，如果都要履行增資擴股的程序就會很麻煩。改為授權資本制后，允許公司留置股份，將有利于減化操作、降低推行股票期權計劃的成本。)’建議引入股

12、東代表訴訟制度，這樣，小股東對公司經營者違反有關法規(guī)給公司造成的損失就可追訴，從而保護股東權益。（四）、完善其它有關法規(guī)應通過制定和完善《證券法》實施細則來規(guī)范上市公司的治理結構及其資本市場行為，同時證券法應就股票回購額度、回購股票使用對象等做出規(guī)定；可以考慮制定《上市公司實行股票期權制度管理辦法》來規(guī)范股票期權方案的制定和運作；完善有關稅制及制定有關股票期權的會計制度等。$五%、完善經理市場和建立科學的企業(yè)績效考評體系必須抓緊建立經理

13、人市場，形成一種基于市場導向型的管理者選擇機制，這對提高股票期權效果是十分必要的。另外，必須對如何衡量企業(yè)和高管人員的績效進行研究，建立科學的績效考評體系，這也是股票期權實施的重要的現實問題?？傊?，目前在我國全面實行股票期權制度的條件并不完全具備，但是企業(yè)改革和建立現代企業(yè)制度的任務又刻不容緩，所以，我們必須在借鑒國外經驗的同時，努力改造和完善現有的法規(guī)框架，在建立有效的公司治理、規(guī)范資本市場的條件下，選擇一些條件較好的企業(yè)，用規(guī)范試點

14、的方式，有步驟地推廣包括股票期權制度在內的長期激勵方式，首先可以進入試點的是境外上市公司，其次是部分具備條件的境內上市公司。同時，應明確股票期權制度中各自的責任，以降低引進股票期權制度的風險。政府提供引入股票期權的制度條件，企業(yè)股東會和董事會決定是否及如何引入股票期權制度并且受權人自擔風險，證券監(jiān)管部門監(jiān)管公司的市場行為和信息披露情況，中介機構負責提供服務。這才是最現實的選擇。參考文獻：&、陳清泰，吳敬璉’股票期權激勵制度法規(guī)政策研究報

15、告’中國財政經濟出版社’!““&!、胡永生’股票期權：能否點石成金’光明日報’!““!，#，&(、葛家澍，黃世忠’安然事件的反思’會計研究’!““!，!)、楊家親’對股票期權及其會計處理的系統(tǒng)認識’會計研究’!““!，!#、張先治’股票期權理論及在公司激勵中的應用研究’會計研究’!““!，、梁能’公司治理結構’中國的實踐與美國經驗’中國人民大學出版社’!“““責任編輯：郇良勛研討與爭鳴在!““&年月采用了.0&)!號后，商譽問題朝一個嶄

16、新的研究方向邁出了重要的一步。.1認為商譽作為一種不需要攤銷的資產，必須每個會計年度進行評定看是否存在著減損或增值。對于商譽的爭議已經存在，其他國家以及21已經強調怎樣在購買時確定商譽。作者比較對照美國新的準則與21和英國的準則，展望將來關于商譽的準則。國際會計標準一致性的興起促進了財務報表框架的普遍可接受性，使跨國財務報表的可比性變得可能?，F在，在全球范圍內國際會計標準趨于一致，這是一個目標。標準一致性已經成為美國財務會計準則制定機構

17、和國外其他機構在制定準則過程中重要的一部分。英國會計準則委員會出版了一個小冊子以回應歐盟委員會在!““#年對其所屬范圍內的上市公司必須采用國際會計準則的要求，這本小冊子詳細的闡述了兩者的不同，是1采用21的標準還是21服從于1的標準。雖然.1期待著全球會計準則的規(guī)范性和一致性，但是在對待商譽的會計處理上卻顯示較大的差異性。美國、英國和國際會計準則委員會對商譽的會計的處理有著顯著的差別，因此對合并產生的商譽的會計處理有著較大的影響。一、會