我國股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的價格發(fā)現(xiàn)及波動性研究.pdf

1、我國的股票市場相對于國外成熟市場而言，建設(shè)時間短，市場不夠成熟，股市波動劇烈，市場系統(tǒng)性風(fēng)險非常大，在股市下跌的過程中廣大投資者損失慘重，市場急需一種能夠規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的金融工具。股指期貨作為一種提供高杠桿性的金融衍生工具，在為投資者提供規(guī)避風(fēng)險，獲取超額收益的同時，也孕育著巨大的風(fēng)險。正是出于風(fēng)險的考慮，我國金融期貨交易所雖然于2006年9月在上海掛牌成立，但是股指期貨一直出于模擬試運用階段，直到2010年4月16日我國股指期貨才開始

2、正式上市交易。
　　 論文以我國股指期貨上市五個月來滬深300指數(shù)與滬深300股指期貨合約15分鐘收盤數(shù)據(jù)為研究對象，把交易數(shù)據(jù)分為股指期貨推出初期及股指期貨推出中遠(yuǎn)期兩個階段，來分析股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的相關(guān)性。對于兩者之間的研究，從兩個方面展開:
　　 (1)利用誤差修正模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了兩者之間的長期均衡關(guān)系，利用信息份額模型及永久瞬時模型定量考慮了兩個市場在價格發(fā)現(xiàn)中所占的份額。
　　 (2)利用

3、GARCH模型分析了股指期貨的上市交易對于現(xiàn)貨指數(shù)波動性的影響。利用EC-GARCH模型測度了股指期貨市場與現(xiàn)貨市場兩者之間的波動溢出效應(yīng)。
　　 論文的主要結(jié)論為:
　　 (1)在股指期貨推出后，現(xiàn)貨指數(shù)的波動性相對減弱，但是減弱的幅度不大。
　　 (2)在滬深300股指期貨推出初期，由于市場投機氛圍濃厚，缺乏套利投資者，股指期貨與現(xiàn)貨之間并不能保持長期均衡。在推出中遠(yuǎn)期，期貨價格與現(xiàn)貨價格的基差長期穩(wěn)定在理論