第十一章　重整與清算

1、第十一章重整與清算第一節(jié)企業(yè)財務重整（一）財務失敗財務失敗是一個企業(yè)無力償還到期債務的困難和危機。（二）財務失敗預警1.財務失敗預警系統(tǒng)的模式財務失敗是一個企業(yè)無力償還到期債務的困難和危機。企業(yè)財務失敗預警，作為一種成本低廉的診斷工具，其靈敏度越高就能越早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)經(jīng)營者，就能越有效地防范與解決問題、回避財務危機的發(fā)生。所以一個有效的財務失敗預警系統(tǒng)具有以下職能：第一，預知財務危機的征兆；第二，預防財務危機發(fā)生或控制其進一步擴

2、大；第三，避免類似財務危機再次發(fā)生。根據(jù)不同模式，企業(yè)財務失敗預警系統(tǒng)主要有兩種建立方式：第一是運用多變模式思路建立多元線性函數(shù)公式，即運用多種財務指標加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分（稱為Z值）來預測財務危機，其判別函數(shù)為：Z=0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5其中：Z判別函數(shù)；X1（營運資金資產(chǎn)總額）100X2（留存收益資產(chǎn)總額）100X3（息稅前利潤資產(chǎn)總額）100X4（普通股和優(yōu)先股市場價值總額負債賬面

3、價值總額）100X5銷售收入資產(chǎn)總額該模型實際上是通過五個變量（五種財務比率），將反映企業(yè)償債能力的指標（X1和X4）、獲利能力指標（X2和X3）、營運能力指標（X5）有機結(jié)合起來，綜合分析預測企業(yè)財務失敗或破產(chǎn)的可能性。一般地，Z值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。第二種是單變模式，即通過單個財務比率走勢惡化來預測財務危機。按綜合性和預測能力大小，預測企業(yè)財務失敗的比率主要有：（1）債務保障率=現(xiàn)金流量債務總額；（2）資產(chǎn)收益率=凈收益資產(chǎn)總

4、額；（3）資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額；（4）資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率資產(chǎn)負債率，其中資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額資產(chǎn)賬面金額。按照單變模式的解釋，企業(yè)良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務狀況應該表現(xiàn)為企業(yè)長期的、穩(wěn)定的狀況，所以跟蹤考察企業(yè)，應對上述比率的變化趨勢予以特別注意2.經(jīng)營安全率與資金安全率經(jīng)營安全率用安全邊際率表示安全邊際率=安全邊際額現(xiàn)有（預計）銷售額=（現(xiàn)有或預計銷售額保本銷售額）現(xiàn)有（預計）銷售額資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率資產(chǎn)負債率=

5、（資產(chǎn)變現(xiàn)值負債額）資產(chǎn)賬面總額他危害社會公眾利益的活動而被依法撤消；發(fā)生嚴重虧損，或投資一方不履行協(xié)議合同、章程規(guī)定的義務，或因外部經(jīng)營環(huán)境變化而無法繼續(xù)經(jīng)營。破產(chǎn)清算是因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損，不能償還到期債務而進行的清算。其情形有二：一是企業(yè)的負債總合大于其資產(chǎn)總額，事實上已不能支付到期債務；二是企業(yè)債務人的資產(chǎn)總額大于其負債總額，但因缺少償付到期債務的現(xiàn)金資產(chǎn)，未能償還到期債務，被迫依法宣告破產(chǎn)。第二，依據(jù)清算是否自行組織，可

6、以分為普通清算和特別清算。普通清算是指公司自行組織的清算。特別清算是指公司依法院的命令開始，并且自始至終都在法院的嚴格監(jiān)督之下進行的清算。對普通清算與特別清算，公司并無選擇實行的權(quán)利。公司解散后，應立即進行普通清算。在普通清算過程中，當有下列情形之一時，法院方可命令公司實行特別清算：①當公司實行普通清算遇到明顯障礙時。例如，公司的利害關(guān)系人人數(shù)眾多，或公司的債權(quán)債務關(guān)系極為復雜，這時法院依債權(quán)人或股東或清算人的請求，或依職權(quán)命令實行特別

7、清算。②當公司負債有不實之嫌疑時，即形式上公司負債超過資產(chǎn)，但實際上是否真正超過尚有嫌疑。例如，公司債務數(shù)額并非真實，或公司債權(quán)數(shù)額并非確定，或會計賬面上所記載的資產(chǎn)價值較市場價低，所以清算人請求進行特別清算，這時法院依清算人的清求或依職權(quán)命令實行。（二）破產(chǎn)界限所謂破產(chǎn)界限，即法院據(jù)以宣告?zhèn)鶆杖似飘a(chǎn)的法律標準，在國際上又通稱為法律破產(chǎn)原因。在破產(chǎn)立法上，對破產(chǎn)界限有兩種規(guī)定方式：一種是列舉方式，即在法律中規(guī)定若干種表明債務人喪失清償能

8、力的具體行為，凡實施行為之一者便認定達到破產(chǎn)界限；另一種方式是概括方式，即對破產(chǎn)界限作抽象性的規(guī)定，它著眼于破產(chǎn)發(fā)生的一般性原因，而不是具體行為。其通常有三種概括：（1）不能清償或無力支付；（2）債務超過資產(chǎn)，即資不抵債；（3）停止支付。我國和世界上大多數(shù)國家均采用概括方式來規(guī)定企業(yè)破產(chǎn)的界限。在理解法定企業(yè)破產(chǎn)界限時，應注意以下幾點：（l）對于造成虧損原因的理解各國有所不同。我國對只有因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損的企業(yè)，在不能清償?shù)狡趥?/p>

9、務時才予以宣告破產(chǎn)。（2）債務到期不能償還，除指不能以現(xiàn)金償還外，還包括不能以債權(quán)人指定的其他方式償還，或沒有足夠的財產(chǎn)作擔保，也沒有良好的信譽可以借到新債來償還到期債務。（3）不能清償債務通常是指債務人對全部或部分主要債務在可以預見的一定時間內(nèi)持續(xù)不能清償，而不是因資金周轉(zhuǎn)一時不靈而暫時停止支付。（三）企業(yè)清算的實施1.清算財產(chǎn)的界定清算財產(chǎn)是指企業(yè)在破產(chǎn)程序終結(jié)前擁有的全部財產(chǎn)以及應當由企業(yè)行使的其他財產(chǎn)權(quán)利。企業(yè)下列財產(chǎn)計人清算財