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文檔簡介
1、期貨是一種重要的金融衍生產品,是由現(xiàn)貨交易發(fā)展而來,具有流動性高,風險控制靈活等特點,1848年美國芝加哥商品交易所(CBOT)正式成立,標志著期貨正式走上了世界歷史的舞臺。我國早在舊中國時期就出現(xiàn)了期貨市場并得到了迅速的發(fā)展,而后1990年10月12日我國鄭州糧食批發(fā)市場正式開業(yè),邁出了新中國時期期貨市場發(fā)展的第一步。然而我國期貨市場的發(fā)展并不是一帆風順,在經受了盲目擴張、監(jiān)管失效的慘痛經歷后,我國期貨痛定思痛,通過兩次清理整頓和結構
2、調整,使得我國期貨走上了第一個黃金時期,2009年,僅我國大連商品交易所成交量就有833564522手,成交金額高達376437億元,大商所已經成為世界范圍內最有影響力的農產品商品交易所之一,對商品的國際定價起著重要作用。
期貨市場在現(xiàn)代經濟中扮演著非常重要的角色,它發(fā)揮著兩種主要功能:價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。套期保值就是套期保值者在期貨市場和現(xiàn)貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動,即在買進或賣出實貨的同
3、時,在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨,經過一段時間,當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時,可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在”現(xiàn)”與”期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制,以使價格風險降低到最低限度;而價格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制,形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性價格的過程。套期保值功能是建立在價格發(fā)現(xiàn)功能之上的,價格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場最重要的功能,標志著市場是否成熟以及市場效
4、率如何。
我國是全球第四大大豆主產國,更是大豆的原產地,但是隨著我國經濟和生活水平的提高,我國必須依靠大量進口大豆來滿足需求,成為世界第一的大豆進口國,同時也將在未來幾年內成為世界第一大豆消費國。所以說,對我國大豆期貨市場定價系統(tǒng)、價格發(fā)現(xiàn)功能和市場效率進行研究具有非常積極地意義。
本文通過相關性分析、單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、SVAR模型分析、脈沖響應函數(shù)以及方差分解等研究方法對我國大豆期貨市場
5、價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證研究。研究表明:(1)大豆期貨價格和大豆現(xiàn)貨價格之間存在很強的相關性,相關系數(shù)的值達到了0.943477,大豆期貨價格幾乎都是先于大豆現(xiàn)貨價格變動的,從長期來看,大豆期貨價格具有引導大豆現(xiàn)貨價格的能力,現(xiàn)貨價格幾乎總能緊跟著期貨價格的變化而變化。(2)大豆期貨價格具有價格發(fā)現(xiàn)功能,而且是處于可接受的水平:同時從長遠來看,大豆期貨價格和大豆現(xiàn)貨價格之間只存在單向因果關系而不存在雙向因果關系,即大豆期貨價格是因,大豆現(xiàn)貨
6、價格是果;從短期來看,大豆期貨價格和大豆現(xiàn)貨價格之間存在短期均衡關系,也就是說在短期波動中,其中一個價格出現(xiàn)偏離時,兩者的調節(jié)作用是相互的,并且期貨價格的影響力大于現(xiàn)貨價格的影響力??偟膩碚f,大豆期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中處于絕對的主導地位,比大豆現(xiàn)貨市場發(fā)揮著更為重要的作用。
通過實證結果檢驗可以看出,中國大豆期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮了一定的基礎性作用,但還不是很充分,目前還存在著諸多影響大豆期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的障礙因素,從
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