基于SV模型的我國股市波動性實證分析.pdf

1、經(jīng)過二十多年的發(fā)展,我國金融市場在得到迅猛發(fā)展的同時,也呈現(xiàn)出了前所未有的波動性,致使金融市場風(fēng)險日趨嚴重,金融風(fēng)險的度量得到了日益關(guān)注。在我國股市起伏劇烈,使得股市存在著巨大的風(fēng)險,但同時也存在著巨大的機會。廣大中小投資者投資空前狂熱,然而由于投資者對股市風(fēng)險無知,盲目的進入股市,損失慘重。而投資者的行為也加劇了股市的劇烈波動性,增大了股市風(fēng)險。因此系統(tǒng)深入研究中國股市波動特征和風(fēng)險價值具有重要的現(xiàn)實意義。隨機波動率(SV)模型是一類

2、能很好刻畫金融數(shù)據(jù)波動特征的模型,目前在金融領(lǐng)域中有著廣泛的用途。因此本文選用隨機波動模型描述我國股票市場的波動性特征,通過模型的實證研究力求揭示我國股市的總體特征,并為其規(guī)范和完善我國股票市場提供參考價值。
　　 本文首先介紹了股市波動性研究的背景和意義,在此基礎(chǔ)上回顧了國內(nèi)外關(guān)于波動性的主要研究成果,并指出波動性研究可能提升的之處。實證方面,利用2009-1-6到2010-6-30滬深300指數(shù)收益率數(shù)據(jù)分析了我國股市收益率

3、特征,然后采用標(biāo)準(zhǔn)SV(SV-N)和厚尾SV(SV-T)模型對滬深300指數(shù)收益率波動進行建模分析。模型的參數(shù)估計是通過winBUGS軟件編程采用蒙特卡羅模擬(MCMC)方法來實現(xiàn)的。從模擬結(jié)果、預(yù)測效果及DIC準(zhǔn)則方面對標(biāo)準(zhǔn)SV和厚尾SV模型進行比較分析,得出厚尾SV模型在刻畫金融數(shù)據(jù)波動特征方面要優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)SV模型。接著基于標(biāo)準(zhǔn)SV和厚尾SV模型對滬深300指數(shù)收益率序列進行VaR風(fēng)險價值對比研究,結(jié)果表明厚尾SV模型的VaR序列能更