機構投資者的2018，公募、險資、外資、監(jiān)管持股全景圖

1、內(nèi)容目錄1.公募基金：倉位降低，消費依然擁擠..................................................................................72.保險社保：逐步加倉TMT，未來可能是最重要增量.....................................................103.外資：趨勢增持創(chuàng)業(yè)板，關注MSCI和富時羅素的機遇、警惕美股見頂資

2、金流出的風險.............................................................................................................................................................144.監(jiān)管資本：Q3減倉，增持中小創(chuàng)，未來大概率更多以ETF形式參與......................

3、...17圖表目錄圖1：成交額前10&后10?（右軸）標的成交額占比.............................................................4圖2：成交額前20&后20?（右軸）標的成交額占比.............................................................4圖3：機構持股占流通市值比重（整體）...................

4、..................................................................6圖4：各類機構持股占流通市值比重.............................................................................................6圖5：機構持股占總市值比重（整體）..........................

5、...............................................................6圖6：各類機構持股占總市值比重.................................................................................................6圖7：18Q3各類機構持股規(guī)模............................

6、...........................................................................6圖8：公募產(chǎn)品細分份額..................................................................................................................7圖9：公募持股與上證綜指......

7、........................................................................................................7圖10：主動偏股型基金股債配置比例（單位：）....................................................................8圖11：18Q2、18Q2各類股票型基金倉位情況

8、..........................................................................8圖12：主動偏股型基金板塊配置...................................................................................................8圖13：公募基金板塊超配比例................

9、.......................................................................................8圖14：主動偏股型基金大類行業(yè)配置...........................................................................................9圖15：主動偏股型基金具體行業(yè)配置......

10、.....................................................................................9圖16：主動偏股型基金17年以來行業(yè)配置走勢.....................................................................10圖17：保險、社保持股市值............................

11、.............................................................................11圖18：保險資金運用余額及占比情況.........................................................................................11圖19：社保資金持股比例.....................

12、........................................................................................11圖20：社保資金板塊超配比例.....................................................................................................11圖21：保險資金持股比例.

13、............................................................................................................11圖22：保險資金板塊超配比例................................................................................................

14、.....11圖23：社保大類行業(yè)超配比例.....................................................................................................12圖24：保險資金大類行業(yè)超配比例（不含金融）....................................................................12圖25：

15、社保資金具體行業(yè)配置.....................................................................................................12圖26：保險資金具體行業(yè)配置.............................................................................................

16、........13圖27：保險社保17年以來行業(yè)配置走勢..................................................................................13圖28：境外機構及個人持股金額及占比....................................................................................14圖29

17、：境外機構及個人持股金額VS上證綜指.........................................................................14圖30：QFII投資額度...................................................................................................................

18、..14公募險資外資監(jiān)管資本隨著三季報披露完畢，機構持股情況也浮出水面。這兩年我們看到，從17年的結(jié)構性行情到18年的熊市，全A交易呈現(xiàn)集中度提升的趨勢。我們統(tǒng)計各季度日均成交額前10、20標的占全A總成交額的比重，今年大致分別在50、65左右；而16年的低點分別只有35、60。由于機構投資者相對而言具有一定規(guī)模優(yōu)勢，因此在交易趨于擁擠的情況下，市場對于機構持股的倉位和偏好也更加關心。另一方面，A股經(jīng)歷相當一段時間的存量博弈之后，市場高

19、度關注增量資金入場的規(guī)模和節(jié)奏。權益類公募近兩年增速放緩，熊市之下混合型產(chǎn)品對股票配置比重也有所降低，但大資管時代或為公募機構權益類產(chǎn)品帶來新的發(fā)展機遇，尤其是ETF和指數(shù)型基金的發(fā)展更加值得關注；養(yǎng)老金委托入市穩(wěn)步推進，保險資金的權益配置也有所放寬，這些都是最重要的長期增量資金；A股國際化道路更進一步，“入摩”和“入富”將為市場帶來更多外部增量。圖1：成交額前10&后10（右軸）標的成交額占比圖2：成交額前20&后20（右軸）標的成交

20、額占比資料來源：Wind，資料來源：Wind，本文將重點落在機構持股中權重較大的公募、保險和社保、外資、監(jiān)管資本四類，通過對倉位、板塊配置、風格配置、行業(yè)配置的透視，展示各類機構資金的持股偏好。主要結(jié)論如下（詳細數(shù)據(jù)請見后文或咨詢團隊）：表1：機構持股情況概覽資金規(guī)模權益類基金增長放緩，混合型出現(xiàn)萎縮；股債配比和倉位下滑10年以來快速增長；股票和基金配置占保險資金運用余額12.9817年匯率升值及18年MSCI預期下快速流入，波動加大三

21、季度減倉，占流通市值比重下滑；5只基金持股清零23季度逐步增加對中小創(chuàng)的配置QFII明顯增持創(chuàng)業(yè)板；北上繼續(xù)加配主板，創(chuàng)業(yè)板震蕩上升社保Q2增持中小創(chuàng)后Q3回板塊配置一季度加配中小創(chuàng)后，歸主板；保險85以上倉位配比重23季度回歸主板置大金融大類行業(yè)配置抱團必選消費和大金融（消費白馬依然擁擠）；TMT三季度倉位下降社保Q3加倉必選消費、TMT和大金融；保險加倉TMT和可選消費QFII減持消費，增配TMT和大金融、制造；北上減持消費，增配中

22、游和大金融增配TMT、中游行業(yè)、必選消費；減配大金融設備、傳媒、機械；北上超交運、機械、化工、公用配非銀、機械、建材、交運、事業(yè)、電子化工業(yè)食品、銀行家電、紡服、有色、汽車、電氣設備社保超配銀行、食品、交運、QFII超配地產(chǎn)、電子、電氣Q3超配行非銀、地產(chǎn)、計算機、休閑服務、有色；保險超配趨勢增配行業(yè)地產(chǎn)、非銀、軍工、計算機、農(nóng)業(yè)、商貿(mào)、休閑社保：電子、計算機、建材、農(nóng)業(yè)、輕工、食品、休閑服務；保險：傳媒、電氣設備、同時處于QFII和北