中國股市泡沫的合理范圍研究.pdf

1、股市泡沫是指股票在經(jīng)歷了一個持續(xù)的漲價過程后，其市場價格高于實際價值的經(jīng)濟現(xiàn)象。適度的泡沫可以促進經(jīng)濟增長，提高經(jīng)濟效率；過度的泡沫則可能阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，泡沫破滅后更是會對經(jīng)濟帶來巨大的破壞作用。因此，我們有必要找出股市泡沫的合理范圍，在這一范圍內股市泡沫可以持續(xù)健康的發(fā)展，也可以發(fā)揮股市泡沫的積極作用，消除不利影響。 本文第一章對泡沫問題的研究背景、目的和意義進行了闡述。第二章介紹了有關股市泡沫的基礎知識，對相關的基本概念進行

2、了簡要的介紹。第三章從股市泡沫生成機理的角度研究了股市泡沫在什么條件下可以持續(xù)存在而不破裂。在投資者理性預期的條件下，理性泡沫的膨脹速度將與經(jīng)濟體系平均增長速度相同，此時泡沫可以持續(xù)存在，但是噪聲交易者的非理性行為將會擴大股市泡沫的膨脹速度，再加上套利者的“騎泡沫”行為使得泡沫持續(xù)過度膨脹直至破裂。因此要使股市泡沫可以持續(xù)存在而不破裂，就不能使股市泡沫的成長速度超過經(jīng)濟系統(tǒng)的平均增長速度。第四章研究了股市泡沫對實體經(jīng)濟的影響。研究結果表

3、明：股市泡沫可以促進經(jīng)濟效率的提高，當股市泡沫的膨脹速度與實體經(jīng)濟增長率相同時經(jīng)濟主體效用可以達到最大化。第五章首先指出合理的股市泡沫的內涵應該是對實體經(jīng)濟有益的、能夠持續(xù)存在而不會突然破裂的泡沫。其次基于這兩個內涵標準，利用前面兩章研究的結果分別從投資與投機兩個角度確定出股市泡沫的合理范圍。再次之，利用我國股市1999-2005年的數(shù)據(jù)對我國股市這幾年的實際情況進行實證分析。實證結果表明：我國1999-2001年的絕對泡沫和速度泡沫均