證券發(fā)行上市保薦制度初論.pdf

1、2003年12月28日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》并于2004年2月1日起正式實(shí)施。該暫行辦法的出臺(tái)是為了更好的規(guī)范證券發(fā)行上市行為，提高上市公司質(zhì)量和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。2006年1月1日生效的，為社會(huì)各界廣泛關(guān)注、盼望已久的新《證券法》首次以法律的形式對(duì)我國(guó)引進(jìn)證券發(fā)行上市保薦制度進(jìn)行了確認(rèn)，至此標(biāo)志著我國(guó)證券發(fā)行上市制度正式采納保薦制度。保薦制度是海外證

2、券市場(chǎng)上的一種成功的中介組織制度，我國(guó)引進(jìn)該制度是深化發(fā)行制度改革的重大舉措，也是對(duì)證券發(fā)行上市建立市場(chǎng)約束機(jī)制的重要探索。推行保薦制度，對(duì)提高我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行效率、培育市場(chǎng)投資理念、推動(dòng)市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)、完善市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制、改進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)以及推進(jìn)券商投資銀行業(yè)務(wù)整合等方面，具有重要意義。然而，就證券發(fā)行上市保薦制度本身的理論研究而言，雖然在國(guó)外和香港地區(qū)，該制度已被廣泛采用，但是尚未形成一套系統(tǒng)的理論體系，理論界對(duì)于這一制度的研究也處

3、于起步階段，迄今為止對(duì)該制度研究的專著少之又少，只是偶有證券法學(xué)教材提起，但基本上是一筆帶過(guò)。我國(guó)正處于適用該制度的初級(jí)階段，對(duì)該制度的理解和運(yùn)用都存在一定程度的偏差，加之我國(guó)與國(guó)外證券發(fā)行市場(chǎng)存在的差異，在借鑒的同時(shí)更有必要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，進(jìn)行必要的理論探索和創(chuàng)新。 鑒于此，筆者試從證券發(fā)行上市保薦制度的一般法律理論出發(fā)，通過(guò)對(duì)實(shí)踐中各國(guó)現(xiàn)行保薦制度的比較分析，參照已有的理論研究成果，將該制度的概念、內(nèi)容、特征等基本理論問(wèn)題進(jìn)

4、行了明確的闡述。理論與實(shí)踐是相輔相成的，大凡能在實(shí)踐中被廣泛采納并起到積極作用的制度必然應(yīng)當(dāng)在理論上達(dá)到一定的高度，同時(shí)對(duì)理論進(jìn)行系統(tǒng)化、體系化的整合必然會(huì)對(duì)實(shí)踐有所裨益。筆者通過(guò)對(duì)該制度的深入分析，研究我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)論證該制度的可操作性，同時(shí)通過(guò)剖析該制度存在的局限性提出了一系列完善該制度的合理化建議以促進(jìn)證券發(fā)行市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。在針對(duì)適用于我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)作的上市保薦制度設(shè)計(jì)上，筆者試對(duì)該制度從理論分析上轉(zhuǎn)化到具體運(yùn)用過(guò)程上進(jìn)行