我國(guó)IPO抑價(jià)實(shí)證研究.pdf_第1頁(yè)
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1、企業(yè)IPO價(jià)格是指企業(yè)股票首次公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格，而企業(yè)IPO抑價(jià)或稱定價(jià)偏低現(xiàn)象指的是在首次公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中，股票發(fā)行定價(jià)低于其市場(chǎng)價(jià)值的現(xiàn)象。學(xué)術(shù)界在研究抑價(jià)現(xiàn)象時(shí)考察的指標(biāo)通常是首日收盤價(jià)及首日收益率，或者直接考察一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差情況。 20世紀(jì)60年代末開(kāi)始，西方學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了大量研究。Reilly和Hatfield首次利用美國(guó)股票市場(chǎng)上1963-1965年間上市的53家公司的IPO作為樣本進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)這些IPO

2、的平均首日回報(bào)率為9.6﹪，大大超過(guò)同期的市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率。McDonald和Fisher利用美國(guó)1969年142家上市公司的IPO作為樣本，得出這些IPO的平均首日回報(bào)率達(dá)到28.5﹪，更是大大高于同期的市場(chǎng)平均收益水平。此后，Stoll和Curley，Logue(1973)，Reilly，Ibbotson等也對(duì)IPO首日交易股價(jià)的上漲情況進(jìn)行了系統(tǒng)研究。最近，Ritter和Welch考察了美國(guó)1980年至2001年的6249例IPO，

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