基于Copula函數(shù)的抵押債務證券(CDOs)信用風險分析.pdf

1、抵押債務證券（CDOs）是資產(chǎn)支持證券（ABS）中的一種結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品，它是一種以一個或多個類別的抵押債務信用為基礎，基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù)，對債券、貸款等資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)重組，重新分割投資回報和風險，以滿足不同風險偏好投資者的需要來籌募資金的創(chuàng)新性衍生金融產(chǎn)品。自1988年美國出現(xiàn)了第一筆抵押債務證券交易后，該金融衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展起來，近年來，其已成為最受市場關(guān)注和發(fā)展速度最快的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品之一。
　　 2007年美國爆發(fā)了

2、次級抵押貸款市場危機，來勢洶洶的金融危機讓華爾街的金融巨頭們紛紛垮臺。而在這場危機中CDOs扮演了重要的角色，正因為它的存在使金融機構(gòu)的信用風險被不斷放大，最終導致了金融危機的發(fā)生。因此，我們應該意識到CDOs雖然是一個能夠融資和轉(zhuǎn)移信用風險的結(jié)構(gòu)性信用衍生產(chǎn)品，但是它本身也具有一定的風險性，尤其是權(quán)益系列風險最大，我們應該加強對其信用風險的研究與管理，以有效的利用這一投資工具。
　　 但是在對CDOs進行信用風險度量時，由于資

3、產(chǎn)組合中資產(chǎn)間的違約相關(guān)性具有階躍性而不能過度依賴現(xiàn)有的風險計量模型，因此本文提出在利用計量模型對CDOs進行風險度量和風險管理時，應注意到宏觀經(jīng)濟狀況的不同。當宏觀經(jīng)濟狀況在較長時期內(nèi)發(fā)展相對平穩(wěn)時，我們可以利用由歷史數(shù)據(jù)得到的資產(chǎn)間違約相關(guān)性來建立模型分析資產(chǎn)組合的整體信用風險。本文這里采用由信用風險轉(zhuǎn)移矩陣推出資產(chǎn)間的違約相關(guān)性和單個資產(chǎn)的邊緣分布，然后利用連接函數(shù)進行擬合得到整個資產(chǎn)池的違約概率，進而度量出整個資產(chǎn)池存在的潛在風