創(chuàng)業(yè)板“管理層討論與分析”披露影響因素實(shí)證研究.pdf

1、“管理層討論與分析”(Management'sDiscussion&Analysis，簡(jiǎn)稱MD&A)制度最早由美國(guó)提出，指的是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的前瞻性判斷。我國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年引入了“管理層討論與分析”這一制度，并在2005年強(qiáng)化了有關(guān)規(guī)定。2009年我國(guó)開啟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司“管理層討論與分析”的披露內(nèi)容進(jìn)行了一定修改，使其更加符合創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)。

2、　　 本文選取2009年及2010年的創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)，在前人研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)構(gòu)建年報(bào)MD&A信息披露內(nèi)容分類及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)表（包含兩部分九大項(xiàng)共29個(gè)子項(xiàng)目），對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司MD&A披露情況進(jìn)行對(duì)比研究，了解目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司MD&A信息的披露狀況;此后選取了公司規(guī)模、盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿、行業(yè)、公司治理結(jié)構(gòu)、外部審計(jì)機(jī)構(gòu)權(quán)威性、公司注冊(cè)地點(diǎn)等變量進(jìn)一步分析影響創(chuàng)業(yè)板上市公司披露MD&A信息的影響因素。
　　 本文在

3、結(jié)構(gòu)上首先介紹了選題背景與研究意義，簡(jiǎn)要回顧了美國(guó)及我國(guó)MD&A信息披露的演變，以及我國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司MD&A披露要求，并介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究MD&A信息披露的有關(guān)文獻(xiàn)。在對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)中MD&A信息披露情況的分析過(guò)程中，本文發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司披露MD&A信息中存在的問(wèn)題包括少數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司披露合規(guī)性不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)成果表面披露大于對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的深入分析以及模板化披露現(xiàn)象較為嚴(yán)重，預(yù)測(cè)性披露及自愿性披露不強(qiáng)等問(wèn)題。
　　 在對(duì)

4、MD&A信息總得分、歷史信息得分、前瞻信息得分以及九大項(xiàng)目的實(shí)證回歸分析中，本文選取若干變量對(duì)其進(jìn)行逐步回歸，在得到總體披露情況與選取的各變量無(wú)顯著關(guān)系后，進(jìn)一步分析歷史信息、前瞻信息以及九大分項(xiàng)披露的影響因素。實(shí)證結(jié)果表明歷史信息披露與上市公司所在地為發(fā)達(dá)地區(qū)正相關(guān)，而前瞻信息披露程度則與股權(quán)集中度負(fù)相關(guān)，具體到各部分下的披露情況為:歷史信息披露中的“報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營(yíng)情況”披露與公司的財(cái)務(wù)杠桿呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)情況”的披露與

5、公司本期盈利能力及公司所在地位發(fā)達(dá)地區(qū)正相關(guān)，“主要子公司、參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)分析”部分的披露與公司的本期盈利能力正相關(guān)，而與公司規(guī)模負(fù)相關(guān)，“主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況”以及“與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非財(cái)務(wù)信息的揭示”部分的披露與所選變量沒(méi)有顯著相關(guān)關(guān)系;在前瞻信息部分的披露中，“行業(yè)趨勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)格局”與公司的財(cái)務(wù)杠桿以及聘請(qǐng)的外部審計(jì)機(jī)構(gòu)權(quán)威性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，“戰(zhàn)略發(fā)展及規(guī)劃”的披露受公司本期盈利能力的反向影響，“資金需求、使用及來(lái)源情況”部分與股

6、權(quán)集中度、行業(yè)負(fù)相關(guān)，與公司本期盈利能力正相關(guān)，“風(fēng)險(xiǎn)披露”部分的披露則受公司本期盈利能力以及獨(dú)立董事比例的正向影響。
　　 最后，本文在前述對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司MD&A信息披露情況以及實(shí)證研究其影響因素的分析后，結(jié)合在分析過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的若干問(wèn)題，提出對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司MD&A信息披露制度的相關(guān)建議，以期能對(duì)完善創(chuàng)業(yè)板上市公司MD&A信息披露要求、提高披露水平以及有效監(jiān)管上市公司“管理層討論與分析”信息披露行為有積極的作用。具體建議