基于商業(yè)銀行信貸渠道視角的中國(guó)存款準(zhǔn)備金政策有效性研究.pdf

1、存款準(zhǔn)備金制度自1984年建立以來(lái)，逐漸成為了央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性、調(diào)控貨幣供給的重要政策工具。自2006年以來(lái)，央行頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，至今已達(dá)36次，其政策效果也逐漸成為各界關(guān)注的熱點(diǎn)。本文以銀行信貸總量作為貨幣政策傳導(dǎo)的中介目標(biāo)，以總產(chǎn)出為最終目標(biāo)，將存款準(zhǔn)備金政策的傳導(dǎo)過(guò)程劃分為內(nèi)部傳導(dǎo)與外部傳導(dǎo)兩階段，旨在通過(guò)運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、VEC模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)等計(jì)量方法，對(duì)兩階段存款準(zhǔn)備金政策的有效性進(jìn)行實(shí)證分析。
　　在存款準(zhǔn)備金政策

2、的內(nèi)部傳導(dǎo)階段，通過(guò)將央行存款準(zhǔn)備金政策、公開市場(chǎng)操作工具、再貼現(xiàn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸總量的影響進(jìn)行橫向比較，發(fā)現(xiàn)存準(zhǔn)率在內(nèi)部傳導(dǎo)過(guò)程中相對(duì)低效。在此基礎(chǔ)上，引入外匯占款變量對(duì)模型進(jìn)行拓展，通過(guò)實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)存款準(zhǔn)備金政策對(duì)信貸供給的影響仍然較弱;而另一方面，我們將銀行信貸與外匯占款同時(shí)作為一個(gè)目標(biāo)體系時(shí)，發(fā)現(xiàn)存款準(zhǔn)備金率對(duì)外匯占款的影響超過(guò)對(duì)銀行信貸總量的影響，說(shuō)明當(dāng)前中國(guó)貨幣政策的實(shí)施受制于對(duì)沖外匯占款的需要。
　　在外部傳

3、導(dǎo)階段，我們分析了銀行信貸、貨幣供應(yīng)量M1、M2對(duì)最終目標(biāo)——總產(chǎn)出的影響作用，發(fā)現(xiàn)銀行信貸的影響效應(yīng)雖然略弱于貨幣供應(yīng)量，但仍然對(duì)總產(chǎn)出有著顯著影響，可以得到外部傳導(dǎo)相對(duì)有效的結(jié)論。
　　本文還從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的角度對(duì)影響存準(zhǔn)率有效性的因素進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)2006年至2011年商業(yè)銀行資金來(lái)源與運(yùn)用情況進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)性分析，得出商業(yè)銀行可以通過(guò)同業(yè)拆借或配置有價(jià)證券等方式來(lái)削弱存款準(zhǔn)備金政策的有效性。
　　最后，本文提出了若