創(chuàng)業(yè)融資過程中創(chuàng)業(yè)家與風(fēng)險投資家的契約博弈分析.pdf

1、分類號：U D C ：密 級：單位代碼： 1 0 0 7 8華北水利水電學(xué)院碩士學(xué)位論文創(chuàng)業(yè)融資過程中創(chuàng)業(yè)家與風(fēng)險投資家的契約博弈分析A N A N A L Y S I S O N T H E C O N T R A C T G A M E S B E T 、V E E NE N T R E P R E N E U R S A N D V E N T U R E C A P I T A L I S T S I NV E N T U R

2、E D W E S T M E N T S研 究生姓指 導(dǎo) 教專 業(yè) 名所 在 學(xué)名： 掛塹師： 王延苤稱： 笪堡疊堂皇王猩院： 笪堡墨經(jīng)透堂隨2 0 1 2 年1 1 月摘要創(chuàng)業(yè)融資過程中創(chuàng)業(yè)家與風(fēng)險投資家的契約博弈分析摘要伴隨著2 0 世紀(jì)科技浪潮席卷全球，創(chuàng)業(yè)成為推動經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)動力和社會福利的主要來源。為創(chuàng)業(yè)家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供金融、管理服務(wù)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資也隨之蓬勃發(fā)展，是上世紀(jì)末科技、經(jīng)濟大發(fā)展的主要推手。博弈論自上世紀(jì)2 0年

3、代形成以來，應(yīng)用范圍也來越廣泛，特別是對管理經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，產(chǎn)生了大量成熟的理論和模型。本文對企業(yè)成長周期進行了劃分，分別建立了非合作和合作博弈模型，對風(fēng)險投資的參與雙方( 創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險投資家) 的行為進行分析。依照企業(yè)發(fā)展、投資階段、決策變量的不同，和雙方是否進行合作博弈，將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展劃分為起步階段和發(fā)展階段，并細(xì)分為種子期、創(chuàng)立期、成長期和擴張期，建立了四個時期不同的投資決策博弈模型。通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)起步階段的種子期和

4、創(chuàng)立期兩個非合作投資契約博弈模型的分析，首先證明了模型的納什均衡存在性，然后使用迭代算法對納什均衡解進行了求解，最后通過對模型的求解，分別分析了創(chuàng)業(yè)家勤奮水平和風(fēng)險投資家投資額度之間的互動關(guān)系，和股權(quán)分配比例對勤奮水平的影響。通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段的成長期和擴張期兩個合作投資契約博弈模型的分析，得出了模型取得聯(lián)盟最優(yōu)解的必要條件，并對聯(lián)盟最優(yōu)解的穩(wěn)定性進行了分析，還分析了可以使聯(lián)盟最優(yōu)解保持穩(wěn)定所需的附加條件。根據(jù)對上述模型的分析，給處