創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司高管權(quán)力競爭與變更及其對公司績效的影響研究.pdf

1、高管是一個企業(yè)經(jīng)營管理的關(guān)鍵和靈魂人物，企業(yè)的發(fā)展離不開高管的決策。近年來我國股市中時有發(fā)生的業(yè)績造假案等事件也暴露出我國上市公司目前缺乏對于管理層人員的監(jiān)督和管控，缺乏合理有效的約束和激勵機制來規(guī)范高管的行為。造成這種問題的原因，與當前企業(yè)管理制度有關(guān)。在現(xiàn)代的企業(yè)制度中，公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離導致了委托代理問題的發(fā)生。委托代理問題就是基于信息不對稱、監(jiān)督成本比較高的情況下形成的代理人為了遵循自身利益最大化，而做出的影響公司管理并損

2、害股東利益的行為。為了盡量避免這一問題，公司董事會往往會采取替換高管這種方式來約束高管行為，改善公司業(yè)績。同時，高管個人由于自身知識水平、技術(shù)能力、人脈資源等方面的積累，通過權(quán)力爭奪競爭管理職位，取代能力較差的高管，成為繼任高管。
　　創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司多為高技術(shù)性企業(yè)，對于技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新比較注重，因此對高管的知識和技術(shù)能力也有一定要求。那么當企業(yè)技術(shù)資本與人力資本增加時，是否會引起一些高管離職呢？本文用企業(yè)無形資產(chǎn)比重代表公

3、司技術(shù)資本、用工資成本占比代表人力資本，檢驗這兩者與因不同原因而離職的高管之間的關(guān)系。本文運用競爭風險回歸模型的實證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)技術(shù)資本增加與因結(jié)束代理原因而離職的高管之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)技術(shù)資本的積累會引起代理高管人員結(jié)束代理職務(wù)，憑借具備的知識和技能成為繼任高管;而企業(yè)工資成本占比與因完善公司法人治理結(jié)構(gòu)原因離職高管呈顯著正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)人力資本的增加會促使公司完善激勵和約束機制，激勵更有能力和責任感的高管上位。
　　

4、無論是解決委托代理問題還是高管間權(quán)力競爭相互取代，都導致了高管更替。那么變更高管是否能夠提高公司績效呢？本文在對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行梳理和總結(jié)后，發(fā)現(xiàn)目前學者在高管變更是否能夠提高公司業(yè)績這一研究問題上并沒有得出一致結(jié)論，而是分成兩類。一類學者贊成經(jīng)營改善假說，認為高管變更能夠顯著提高公司績效;而另一類學者則認同替罪羊假說，認為高管變更不會改善公司業(yè)績，甚至會對公司業(yè)績產(chǎn)生負向影響，被解聘的高管不一定是能力不強，而是充當了替罪羊。本文以2

5、006年至2014年創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司董事長和總經(jīng)理變更情況為研究樣本，將高管變更這一事件分為高管離職和高管繼任兩個過程，分別研究其對公司業(yè)績的影響;并借鑒以往相關(guān)文獻的分類方法，將高管離職和繼任分別劃分為正常變更和非正常變更、外部繼任和內(nèi)部繼任各兩種不同的類型。之后，本文動態(tài)地研究高管變更后一年、兩年、三年與變更前一年的公司業(yè)績變化幅度，以討論高管變更對公司業(yè)績的短期和長期影響。通過運用OLS回歸模型，本文得出結(jié)論:高管變更會對公