基于融資效率的中小企業(yè)融資模式評價研究.pdf

1、如何選擇合適的融資模式以解決中小企業(yè)的融資困境，對于促進(jìn)中小企業(yè)的快速發(fā)展及國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長具有重要的意義?；谌谫Y效率視角，本文對當(dāng)前階段我國中小企業(yè)的融資模式進(jìn)行了評價，并提出一系列對策建議以優(yōu)化其融資模式。
　　借鑒前人對于融資效率的定義，本文從融資成本、資金利用率、償付能力、融資風(fēng)險、融資主體自由度和市場成熟度共六個層面衡量中小企業(yè)的融資效率。進(jìn)一步，本文構(gòu)建了基于層次結(jié)構(gòu)和灰色關(guān)聯(lián)度的綜合評價模型對不同融資模式展開比較

2、研究。研究結(jié)果顯示，對于中小企業(yè)而言，融資模式的優(yōu)先順序依次為內(nèi)源融資、銀行貸款、民間借款、發(fā)行股票和私募股權(quán)。為驗(yàn)證綜合評價結(jié)果的適用性，以2009-2012年間153家中小上市公司為研究樣本，利用多元線性回歸模型，探討了全樣本和分行業(yè)兩種不同情形下債權(quán)融資和股權(quán)融資對企業(yè)資本盈利能力的影響。實(shí)證結(jié)果表明，全樣本和分行業(yè)情形下，資產(chǎn)負(fù)債率對凈資產(chǎn)收益率的正向影響均要明顯高于股東權(quán)益比率的影響。此外，制造業(yè)中兩者的積極影響高于行業(yè)平均水