廣發(fā)證券借殼上市案例探討.pdf

1、隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)并購重組案例不斷涌現(xiàn)。由于IPO上市審核標準較嚴、流程較長且閘門多次關閉，在這種情況下借殼上市這一方式成為不少企業(yè)實現(xiàn)上市的最佳途徑。雖然我國逐漸將借殼上市與IPO標準趨同，然而證券行業(yè)、文化傳媒業(yè)、快遞行業(yè)以及中概股回歸A股市場紛紛選擇借殼上市，使其作為一種重要的資本重組交易方式在資本市場上保持著很高的熱度。2010年2月廣發(fā)證券成功借殼延邊公路實現(xiàn)上市，廣發(fā)證券作為第一個公告借殼上市方案的證券企業(yè)，其

2、借殼歷程有著獨一無二的典型性。此外，借殼上市交易過程中從借殼前的殼資源選取、借殼過程中的方案實施以及借殼上市后的持續(xù)整合等過程，為學者的研究提供了很多主題。
　　本文第一章，開篇闡述了借殼上市的研究背景及意義，緊接著從殼資源價值、借殼上市的動因、借殼上市的績效這三個角度對國內(nèi)外現(xiàn)有研究進行歸納總結。第二章，首先闡釋了借殼上市和殼公司的定義，其次介紹了借殼上市相關理論:效率理論、代理理論、信息信號理論和市場勢力理論，最后闡述了企業(yè)借

3、殼上市的過程控制的相關理論。第三章，根據(jù)本文的具體案例，介紹了廣發(fā)證券借殼延邊公路的行業(yè)背景以及借殼雙方企業(yè)的基本概況，隨后分析得出廣發(fā)證券借殼上市的動因主要為避免首發(fā)上市門檻、拓寬融資渠道、擴充凈資本和提升競爭力這四個方面。同時梳理了借殼的主要進程和具體方案，方案分為股份回購、換股吸收合并和非流通股縮股三個步驟進行，最后對借殼上市前后股東結構及各方收益做出對比分析。第四章，重點剖析了廣發(fā)證券借殼上市的過程控制，具體從三個角度:殼資源選

4、擇、借殼方案的實施和借殼后的持續(xù)整合進行深入剖析。在殼資源的選擇方面，探討了成本低、融資空間大、各方阻力小等特征的殼資源能夠促進借殼成功的實現(xiàn)。在方案的實施方面，從維持換股比例、提供現(xiàn)金選擇權、配合員工股權激勵、結合股權分置改革這四個方面分析了此次方案的巧妙之處。在上市后的整合方面，通過出售同業(yè)競爭資產(chǎn)、定向增發(fā)、調(diào)整收入結構、構建金融控股集團等一系列整合措施實現(xiàn)借殼上市后的盈利目標。
　　最后，本文通過對廣發(fā)證券借殼上市案例的過